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今日聚焦

1、中信证券：预计后续我国CPI同比读数有望逐月上行

2、长江证券：我国CPI短期上行压力较小，货币政策或仍维持稳健中性

3、海通证券：3月美联储加息政策靴子落地后，成长股有望企稳回升

4、中金：自主品牌新能源车渗透率保持领先优势，关注3月新增订单及销量

5、中信证券：元宇宙是不能被低估的未来趋势，但当前仍处于早期概念和营销阶段

6、中信建投：稳增长仍为近期主要投资逻辑，看好消费建材全年机会

7、银河证券：2022年稳增长主线凸显，机械设备行业多角度受益

8、摩根大通：下调腾讯控股目标价至570港元，料上季经调整每股盈利按年跌12%

9、瑞信：重申九毛九为行业首选，目标价23港元

10、小摩：汇丰控股目标价升至68港元，渣打集团评级「增持」

11、高盛：更新香港银行股评级及目标价，将中银香港列入「确信买入」名单

12、交银国际：重申长城汽车「买入」评级，目标价40.2港元

13、招商证券：维持中国财险「强烈推荐」评级，看好2022年业务量质齐升

14、中金：维持中国飞机租赁「跑赢行业」评级，目标价7.5港元

15、中信建投：维持华润电力「买入」评级，2022年有望迎业绩确定性改善

16、开源证券：维持滔搏「买入」评级，预计2023财年将迎来业绩拐点

研报观点精选

一、宏观大市

中信证券：预计后续我国CPI同比读数有望逐月上行

中信证券指出，2022年1月份在「保供稳价」政策的持续推进下，煤炭、钢材等行业价格走低，PPI继续环比下降，但由于原油价格受地缘政治因素影响较大，1月份PPI环比降幅较前值有所收窄。近期俄乌危机初现缓解迹象，预计原油价格进一步冲高的空间相对有限。在国际商品价格波动加剧的背景下，稳定国内商品价格对呵护中下游企业生产经营意义重大，是「稳增长」政策的重要发力点，预计煤炭、铁矿石等商品的国内生产将进一步加快。受食品价格和基数因素影响，1月份CPI同比读数下行，但综合考虑环比数据、核心CPI数据以及非食品CPI数据，均表明目前居民消费需求并非收缩，预计后续CPI同比读数有望逐月上行。

长江证券：我国CPI短期上行压力较小，货币政策或仍维持稳健中性

长江证券指出，CPI上涨较为温和，同比涨幅回落至0.9%，环比由负转正录得0.4%，主因去年同期猪价偏高、同时存在春节错月现象；节日因素带动价格上涨，春节采买食品、集中返乡、娱乐需求增加都推高了消费价格；国内保供稳价工作持续推进，PPI同比持续回落至9.1%。PPI环比跌幅收窄至-0.2%、回落趋势有所放缓，主因海外地缘政治风险激增、疫情影响趋缓均对上游原材料价格形成一定支撑。总的来说，当前我国通胀整体仍处温和区间，生产资料价格缓步回落，叠加我国内需修复不足，我国CPI短期上行压力较小，货币政策或仍维持稳健中性。

海通证券：3月美联储加息政策靴子落地后，成长股有望企稳回升

海通证券指出，目前市场的预期是在经济下行压力下稳增长政策出台，以及美联储3月加息50个基点且年内7次加息的假设情景下，要把握好节奏不要追高，做好高低切换。主要关注两条主线：一、大基建作为稳经济的最大贡献者，稳经济政策越重磅，对大基建的利好力度也就越大。二是成长性的赛道股正在消化估值趋势中，待3月美联储加息政策靴子落地后，成长股有望企稳回升。其中消费板块值得重点关注，在稳增长的环境下一系列针对企业和个人的各种减税和消费补贴政策出台，作为带动GDP的三驾马车之一的消费有望在后疫情时代更快复苏。

二、行业板块

中金：自主品牌新能源车渗透率保持领先优势，关注3月新增订单及销量

中金称，内地自主品牌新能源汽车渗透率保持领先优势，1月新能源乘用车批发41.2万辆，同比增长141.4%、环比则跌18.5%，环比降幅较大，主因传统购车淡季、补贴退坡透支等因素。此外，中金指在电池涨价、补贴退坡背景下，目前看品牌提价向消费者传导成本压力是趋势，新势力及自主强势品牌在手订单较为充裕，但市场对需求高增开始有所担忧，3月的新增订单和销量较为关键。中金建议关注车企如小鹏、理想、蔚来(NIO.US)、长城汽车(02333)、长安汽车(000625.SZ)、吉利汽车(00175)。

中信证券：元宇宙是不能被低估的未来趋势，但当前仍处于早期概念和营销阶段

中信证券指出，元宇宙将是继移动互联网之后下一次20年量级的创新巨浪，但当前仍处于早期概念和营销阶段。回望过去十几年，智能手机的普及掀起移动互联网浪潮，全球用户数激增，带来了ToC互联网成长和ToB产业数字化萌芽；展望未来，下一代智能终端和元宇宙将进一步拓展人类的数字化能力，带来用户在线时长的持续提升，驱动产业数字化的蓬勃发展，最终实现人类的数字化生存。元宇宙不是对现实生活的替代，而是现实世界的映射和补充，有机会成为提升生产力的效率工具。元宇宙是不能被低估的未来趋势。

中信建投：稳增长仍为近期主要投资逻辑，看好消费建材全年机会

中信建投表示，2022年1月新增社融创历史新高，专项债投放亦明显加快，年初多地开工计划有序开展。我们认为本轮经济稳增长将同步利好传统基建和新基建，看好消费建材全年机会。估值方面，消费建材估值波动与同期地产需求相关性不大，信用扩张助力板块估值提升；业绩方面，终端涨价缓解成本压力，2022年业绩反弹在即；风险方面，消费建材公司调整业务重心以控制风险，渠道变革优化结构，以降低应收账款风险。

中原证券：稳增长政策逐步加码利好基建产业链

中原证券指出，今年经济增长压力较大，政策多次重点提稳增长，预计上半年各项稳增长措施将不断加强，利好机械油气设备、工程机械等板块龙头。继续重视战略新兴产业的专精特新小巨人企业，主要关注标的包括国产核心零部件、基础件标的和国产机床工具重点标的。

银河证券：2022年稳增长主线凸显，机械设备行业多角度受益

银河证券指出，2022年稳增长主线凸显，机械设备行业多角度受益。2021年11月以来，为应对经济下行压力，稳增长政策持续加码。稳增长重在稳投资，发力点有望落在基建投资及制造业投资。对机械设备板块的影响主要在以下五个方面：（1）适度超前基建，轨交投资稳经济顺需求，城轨建设值得关注；（2）能源基地建设，风电光伏装机可期，设备端加快受益；（3）新能源汽车销量大增，充换电产业链设备类投资前景广阔；（4）「双碳」背景下，传统产业低碳化改造需求启动；（5）对中小企业专精特新的支持拉动投资。

三、个股方面

摩根大通：下调$腾讯控股(00700.HK)$目标价至570港元，料上季经调整每股盈利按年跌12%

摩根大通发表报告，在腾讯(00700.HK)公布去年第四季财报前，将2022年的每股盈利预测下调4%，但不认为新一轮的盈利下调会在短期内严重拖累腾讯的股价，因为预计腾讯以及其他大多数大型中国互联网公司将在今年第二季度恢复收入势头，原因是政策刺激及监管环境正常化等。该行削减对腾讯今年的盈利预测，以反映近期的不利因素。将2021年第四季度和2022年经调整每股盈利预测分别下调7%和4%。同时预计腾讯2021年第四季度的经调整每股盈利按年跌12%，并在2022年第一季度再下降7%。该2022年经调整每股盈利预测比市场预期低10%。该行将腾讯目标价由618港元降至570港元，给予增持评级。

瑞信：重申$九毛九(09922.HK)$为行业首选，目标价23港元

瑞信重申行业首选为九毛九(09922)，评级「跑赢大市」，目标价23港元。受疫情影响，1月复苏水平与上两个月相似。九毛九太二酸菜鱼品牌取得复苏至疫前95%稳健水平。报告中称，中国内地餐饮板块仍受疫情影响，但2022年初至今复苏趋势，相对2021年第4季稳定，相信行业最坏情况已过。由于第4季及首季数字触底，预期内地餐饮板块会于今年余下时间取得显著复苏，由旅游放宽、用餐流量正常化、长期需求增长推动。此外，于2022年1月，据该行覆盖的公司数据显示，同店销售复苏至2021年同期88%-106%水平，或2019年同期62%-89%。

小摩：$汇丰控股(00005.HK)$目标价升至68港元，$渣打集团(02888.HK)$评级「增持」

小摩称，维持汇丰控股(00005)预期2021年每股派息为24美仙，并于2022-24年增至25/30/31美仙。予渣打集团(02888)「增持」评级，目标价由57港元升至68港元。两股年初至今股价累升约25%，跑赢香港银行股表现约5个百分点，并较同期恒指表现高21个百分点。报告中称，汇控及渣打跑赢主要是由于利率前景改善，现时预计至2022年底美国将加息5次，英国息率将达到1.25%，预期利好因素尚未完全反映股价上。短期内渣打可能在提高资本回报率及估值方面有更多增长空间，中期而言看好该两家银行。小摩预测，渣打去年第四季至2024年累计回购额将达到26亿美元，汇丰控股预计每年回购20亿美元的股票。

高盛：更新香港银行股评级及目标价，将$中银香港(02388.HK)$列入「确信买入」名单

高盛对中银香港(02388)及恒生银行(00011)2022-24年每股盈测大致不变，偏好中银多于恒生。予中银香港目标价38.5港元，评级「买入」，列「确信买入」名单;予恒生银行「中性」评级，目标价178港元。另外，由于大新银行集团(02356)在过去两轮加息周期中融资表现相对逊色，降2022-24年每股盈测最多19%，目标价由9.5港元下调8%至8.7港元，评级「中性」。

交银国际：重申$长城汽车(02333.HK)$「买入」评级，目标价40.2港元

交银国际称，长城汽车(02333)未来丰富的车型储备及平均售价持续提升，将有助盈利增长。报告中称，长城汽车1月销量同比跌19.6%，环比跌31.1%，月度销售较预期疲弱，相信是由于半导体供应紧张及农历新年假期。1月及2月的销售疲弱为短期阵痛，预计第二季销量在主要零部件供应复苏下将有所改善。此外，新车型推出预计也刺激今年的销量增长。

招商证券：维持$中国财险(02328.HK)$「强烈推荐」评级，看好2022年业务量质齐升

招商证券称，中国财险(02328)当前股价仍有较大的修复空间。公司当前满足保费增速趋势性改善、市占率稳步抬升、业务盈利能力同比改善、ROE稳定保持在12%+、股息率高达8%以上、估值对应22年底净资产仅0.66倍的低估值，公司是当前板块内从基本面角度看改善幅度最大且最明确的公司，后续公司股价具备明显的修复动力。该行认为：1)公司车险业务保费连续4个月实现稳健增长，业务恢复增长的趋势明确。2)非车业务持续保持稳定增长，22年综合成本率有望得到优化。

中金：维持$中国飞机租赁(01848.HK)$「跑赢行业」评级，目标价7.5港元

中金维持中国飞机租赁(01848)「跑赢行业」评级，因全球疫情反复下，飞机交易价格及数量下跌拖累飞机交易收入，下调2021/22年盈利31%/27%至5.2亿港元/6.7亿港元，引入23年盈利8.6亿港元，公司交易于22年0.9xP/B，考虑后疫情时代行业性修复机遇，目标价7.5港元(2022年1.2xP/B和34%上行空间)。该行认为：1)机队规模稳步扩张、机型结构有效抵御疫情冲击。2)非经营性浮亏同比大幅减少、带动业绩修复明显。3)重申看好飞机租赁行业后疫情时代的修复机遇，公司全产业链模式有望收获增量业务机会。

中信建投：维持$华润电力(00836.HK)$「买入」评级，2022年有望迎业绩确定性改善

中信建投预计华润电力(00836)2021-23年实现归母净利润为15.19/119.79/131.39亿港元。公司火电机组发电效率高且主要位于我国经济发达区域，市场化电价向上浮动的空间相对更为确定。该行判断2022年其火电有望扭亏为盈，叠加新能源装机不断投产推动新能源业务盈利提升，2022年有望迎来业绩确定性改善。该行认为：1)煤价高涨拖累公司业绩，新能源发电量快速增长;2)长协电价陆续落地，叠加煤炭保供推进，看好火电触底回升。

开源证券：维持$滔搏(06110.HK)$「买入」评级，预计2023财年将迎来业绩拐点

开源证券维持滔搏(06110)「买入」评级，下调盈利预测FY2022-FY24净利润为26.1/31.3/36.4亿元(此前28.9/32.5/36.4亿元)，EPS为0.4/0.5/0.6元,当前股价对应FY2022-FY24PE为15.5/12.9/11.1倍，目前估值调整到位，提供布局机会。该行认为：1)低估值零售商龙头新财年有望迎来业绩拐点;2)外延：门店面积持续扩增，FY2023将拓展新客户、新市场;3)内生：大店策略略有成效，离店经营模式增厚单店产出;4)自由现金流稳健，未来有望提高股息分红率，低估值下资产性价比凸显。预计滔搏在自由现金流稳健的情况下，加大股息分红率的可能性较大。目前对应TTM股息率4.03%。综合历史分红比例，FY2021分红比例为137.94%，FY2022H1分红比例为56.35%，公司低估值高分红，具有较高性价比。

编辑/irisz

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