如何对冲俄乌危机？一文梳理避险标的

来源：富途资讯发布时间：2022-02-17 18:07:11

近期，俄乌危机不断发酵，全球股市波动加剧，风险情绪重燃，推动大宗商品价格水涨船高。北京时间今日中午时分，俄媒报道称，俄罗斯支持的乌克兰东部独立地区周四指责基辅政府军用迫击炮炮轰他们的领土，违反了旨在结束冲突的协议。这一消息使得全球股市加速跳水，恐慌指数VIX期货短线急拉；而油价、金价双双走高，相关概念股大涨。

华尔街大行也异口同声提示美股回调风险。大摩担忧战争可能导致经济陷入衰退，对股市构成重大风险；美银报告称「能卖就卖」情绪笼罩信贷市场；高盛策略师则发出警告，若俄乌开战，对股市造成的打击将比2014年克里米亚战争时期更严重。

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另一方面，机构普遍看好具备避险属性原油和黄金。本文将梳理相关避险标的，供牛友参考。

1、需求恢复，供给不足，油价突破100美元

随着疫情好转、航空出行改善，全球石油需求已恢复正常，国际能源署(IEA)预计今年石油需求将有望进一步增加。然而，由于供给短缺一直存在，俄乌冲突的发生又威胁着欧洲能源消费，因此油价持续走高。

根据S&P Global Platts的数据，即期布伦特原油现货价格周三触及每桶100.80美元，为八年来首次。值得一提的是，这是全球最重要的原油价格，因为这个价格是众多石油衍生品价格的核心，为每天数百万桶原油交易设定了基准。

华尔街机构亦集体看多。高盛和摩根士丹利认为布油将突破100美元；美国银行估算油价将在夏季达到每桶120美元；摩根大通则在1月就高喊，国际油价或在2022年第一季度飙升至每桶150美元；法国巴黎银行上调2022年布伦特和WTI原油平均价格预期6.5美元，上调2023年均价预期10.50美元。

高位油价下，美股市场中与能源相关的股票与基金表现强劲。在富途牛牛油气一体化行业板块中，超80%的个股年初至今涨幅超过10%，$埃克森美孚(XOM.US)$、$巴西石油公司(PBR.US)$及$Cenovus能源(CVE.US)$等年涨幅接近30%。

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2、如何对冲俄乌危机，高盛着重提到了黄金

自开年以来，金价就在俄乌地缘政治冲突与美国通胀两种催化剂下一路飙升，1月，金价突破每盎司1800美元，周一，金价再度突破1870美元，达至三个月来最高点。尽管许多大宗商品从根本上都会受到此次俄乌事件的影响，但高盛分析师Currie和他的团队认为，黄金将是地缘政治危机下最终的避险手段。

高盛总结了历次地缘摩擦时期油价与金价的变动情况，得出的结论是，美国直接参与的地缘政治事件往往会对黄金产生更大的正面影响。这可能是由于当世界其他地区出现紧张局势时，美元本身经常充当避风港。但当美国本身受到影响时，投资者就会把黄金作为最后的避险工具。

美股黄金板块概念股开年以来也逆市走高。黄金ETF$SPDR黄金ETF(GLD.US)$近期涨势凌厉，这是流动性最强的商品ETF之一，在持续高企的通胀环境下依然具有韧性。

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3、VIX 避险效果佳，但回吐速度快

VIX通过衍生品价格来反应了市场的恐慌程度，对风险事件非常敏感，使得投资者通过适当地做多VIX相关的ETF能很一定程度上的对冲市场大幅波动带来的系统性风险。但其本身的波动性远大于其它避险资产，因此从价格波动本身而言存在一定风险。相关标的有：$做空波动率指数短期期货ETF-ProShares(SVXY.US)$、$ProShares Ultra VIX短期期货ETF(UVXY.US)$。