进入2022年，在全球大类资产纷纷重挫的背景下，大宗商品表现抢眼！

据统计，今年以来，文华商品指数上涨6.55%，铁矿石大涨超20%，螺纹钢上涨11.91%，玻璃大涨30%；铝、锌等有色金属上涨5%；农产品方面，棕榈油大涨16%，豆油上涨12%，大豆、豆粕涨超5%。

在这样的背景下，相关周期性板块投资机会几何？对此，投资机构发表了最新观点。

钢铁、煤炭会有阶段性修复机会

问：最近铜、锂、油等大宗商品一起涨价，其他周期类的资产还持续看好吗？

星石投资：一个很简单的例子，当你不相信这些大宗商品的涨价能持续时，它一般是能够持续的，反而你相信它能持续的时候，它一般就不能持续，这是背后的一个原理。

因为你相信它能持续，那就说明它会在供给上有一些行动，去增加资本开支扩大产能。扩大产能后会在未来某一段时间形成供给，价格自然会跌下来，如果说一直不相信它，就不会有什么行动，只有靠需求的剧烈下行才能够把价格带下来，如果说需求是平稳的话，供给不增加，价格是很难下去的。

对应到股票上，我们认为大部分周期性行业的投资难度会更大，比如国内的钢铁煤炭，包括水泥化工，在今年都会有一些变化。国家是在强力保供，供给上会比去年宽裕，所以它的价格涨幅小于去年，但会有阶段性的修复机会。

看好建筑、建材等基建板块

此外，博时基金的基金经理沙炜指出，在周期板块上，有以下几个投资机会。

第一，投资端稳增长发力，这会是全年非常重要的主线。今年经济压力之下，政策一定会出很多有利于经济增长的措施，比如，政府会加快地方债，多出一些重大的工程项目等等。像建筑、建材、地产等大的基建投资板块会有阶段性的投资机会。

第二，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，影响直接相关的就是化工和石化两个行业，这两个行业有很多企业都有一些项目，在去年碳中和的大背景下这些项目部被获批或者是不被允许，或者是要延期的。在今年的政策环境下，他们项目获批的可能性就会增加很多，相应的成长性也会凸显出来，也会有一定的投资机会。

第三，供给端长期有硬约束，需求长期有增长空间的行业。虽然有些项目或者有些行业，因为经济发展的需要或者因为本身并没有那么大的碳排放的情况，所以本身还是会被鼓励。同样也有很多行业，被严格甚至了产能的天花板。

典型的是电解铝，4000多万的产能上限，不可以再增加。还有是炼油产能，国内就是10亿吨不可以再增加，这些行业的下游本身是稳定增长的情况，随着时间的推移，供给端被严格限制，需求端还是稳定增长，越往后，开工率也还是要往上走，盈利也会越来越好，这些行业中期来看会有比较好的投资机会。

第四，转型清洁能源运营并且有较强项目获取能力的企业。去年下半年以来，传统火电股受到了市场很大的追捧，虽然这些火电股的本身盈利不太好，但是现金流很好，都有很多清洁能源项目的资源，会把火电的现金流或者盈利，转向去投清洁能源，像风电、光伏等等，这些企业从长期来看，如果找到了新的长期发展的方向，新的业务空间，市值也长期应该是要逐步提升的。

除了火电之外，还有很多煤炭企业或者是一些其他传统行业的企业也有类似的机会。比如，煤炭企业有比较好的盈利能力、很好的现金流，很多企业也是属于大的央企或者是国企之下，有一定的项目获取能力，也能够在大的能源清洁化的大背景下，找到新的发展空间，这些企业也是值得关注的。

综上所述，2022年周期板块的投资机会有四大类：一是基于水电政策变化的机会，如稳增长发力、建筑、建材、地产等大基建投资板块。二是政策变化导致的化工、石化等产业，随着这些产业有更多的新项目获批，其股票的成长性会凸显出来。三是本身行业供需不断在改善的电解铝和炼化和行业。四是有转型能力的企业，主要是集中在电力和煤炭行业。

关键词： 持续上涨 大宗商品