观点 | 俄乌冲突,美联储加息是否会有变?
来源:靳毅投资思考 发布时间:2022-03-01 16:00:19

来源:靳毅投资思考

机构认为,地缘冲突难改3月美联储开启加息,相较一次性加息50BP的激进预期,对于美联储而言首次加息25BP或许是权宜之计。

本轮俄乌冲突对美国的影响体现在两大层面:

经济层面上,由于俄美贸易依赖程度较低,美国受到的经济直接冲击相对可控,未来更多可能反映在以输入通胀为代表的间接冲击上;

金融层面面上,中短期风险偏好的下降可能是一个相对确定的事件。

我们对此的观点是:

(1)由于本轮俄乌冲突对美国经济的直接影响有限,因此,3月份美联储很难因此而停止开启加息的步;

(2)从目前俄美欧的表态来看,初步制裁不涉及能源,能源方面还没有出现明显的供给下降因素,短期内,对美国通胀的压力相对温和。与此同时,历史上美联储从来没有在第一次加息中选择直接提高50BP,并且本轮美联储加息属于「逆周期紧缩」,有防止「硬着陆」的诉求,我们倾向认为美联储第一次加息会稍显谨慎。大概率只加息25BP。

就美债利率而言,目前的利率水平可能已接近阶段高位,主要原因有三:①历史上来看,10年期美债利率中长期顶点与联邦基金利率阶段顶点水平相当;②历轮加息周期开启前,美债利率的阶段性上行就已经基本到位;③「五因子」模型显示,今年年中美债利率高点或将在2.30%左右。

结合美股来看,本次「俄乌冲突」后美股出现一定程度的回调,导致估值下降,使得目前美股「风险溢价」更显从容,也将「钝化」未来美债利率继续上行对股市的「挤压」。

风险提示:俄乌冲突升级,美联储超预期宽松,新冠疫情传播超预期。

编辑/Corrine

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