本文综合自智通财经

$腾讯控股(00700.HK)$将于明日（3月23日）公布去年业绩。受游戏收入增长放缓及广告收入倒退影响，综合24家券商预测，腾讯2021年非国际财务报告准则纯利介乎1169.29亿至1304.61亿元人民币，较2020年同期1227.42亿人民币，同比下跌4.7%至上升6.3%。中位数1273.14亿元人民币，同比升3.7%。

综合24家券商预测，腾讯2021年纯利预计介于1461.32亿至1709.74亿元人民币，同比下跌8.6%至上升7%。中位数1575.65亿元人民币，同比跌1.4%。

腾讯近年积极布局「全真互联网」概念相关创新业务，投资者也关心相关拓展策略。市场关注内地对网游审批政策，特别是针对未成年人防沉迷游戏系统建设，将关注腾讯管理层最新业务包括海外网游业务的指引。

以下为智通财经统计的大行对腾讯最新投资评级及目标价：

其中，高盛和里昂给出了几乎两倍于现价的目标价，他们一致看好腾讯游戏业务的表现，但高盛对于公司广告收入的增长较为悲观。

高盛预料腾讯去年四季度非国际财务报告准则纯利215.04亿元，按年下跌35.2%，当季手游毛收入按年增速加快至14%，受国际手游季度收益按年升31%，以及本土手游收益按年增长加快10%推动；

广告收入方面，高盛预计腾讯季度网上广告收入按年缩减8%，其中社交广告收入按年跌8%，受宏观经济疲弱削减广告预算，教育、保险及网游广告减少，多地疫情反弹影响线下活动及需求，以及互联网相关监管影响。受弹幕广告限制及核心综艺减少广告收益影响，季度媒体广告收入料年跌22%。

里昂认为，腾讯的网络游戏业务在宏观挑战下相对具有韧性，预计今年网游收入或同比增长13%，新的重磅游戏和海外扩张将带来惊喜。云业务也将随着传统行业的云迁移和企业软件机会保持高速增长。此外，腾讯的大型游戏和小程序生态系统应该为建设元宇宙提供了一个强劲的开端。

中金亦持相似观点，认为上季游戏业务表现将符合预期，虽然未成年人保护法实施令《和平精英》冲击较大，但经数月调整后已基本稳住节奏。不过其广告业务依然较疲软，利润率仍有压力。

中金预计，腾讯去年四季度收入将上升5%至1,409亿元，非国际财务报告准则纯利为248.33亿，按年跌22.9%。基于此，中金给予腾讯「中性」评级，但目标价527港元，距目前股价仍有较大上行空间。

根据彭博的一致预期，腾讯四季度营收增速放缓，净利润承压。

营收料同比增长 11.7%至1493亿元（三季度营收增速为13.6%），归母净利润料下降6.9%（三季度归母净利润同比增长2.6%）。

国海证券分析称，增速放缓主要由于未成年人防沉迷机制影响游戏收入增速、宏观需求疲弱，头部广告主游戏、金融等受影响，导致网络广告收入下跌；净利润承压，主要系联营公司的损益可能会影响腾讯的调整后净利润。联营公司的亏损会造成公司的调整后净利润增速低于营业利润增速， 但并非由公司的主营业务实际表现所致。现阶段应重点关注收入增速，淡化调整后净利润指标。

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