天天速讯：牛股侦探 | 今年来屡创新高，这家人力资源机构为何能成为美股市场的常青树？

来源：富途牛牛发布时间：2022-08-21 16:13:08

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今天我们来聊聊人力资源服务界泰斗——$自动数据处理(ADP.US)$。

【资料图】

看到这家公司的代码，或许很多投资者第一反应就是「小非农」ADP就业数据。事实上，小非农正是由这家公司发布的，且该数据已经足以影响到美国政府官方的政策调整，以及美联储的货币政策。

今年以来，伴随着高通胀、激进的货币政策，市场对美国经济前景的充满担忧，多数明星科技股纷纷回撤，但自动数据处理公司却逆风上涨，股价屡创新高。

那么这家公司是如何成长为巨头的？其核心竞争力及成长性是什么？

ADP的商业模式是什么？

自动数据处理成立于1949年，该公司创办之初便开始推广「薪酬外包」，发展人力资源相关业务。其建立基于一个简单理念：帮助客户从员工薪资一类的非核心活动中解放出来，从而能够专注主业本身。如今，该公司已经成为是全球领先和最大的基于云的人力资本管理解决方案供应商之一，已经做到在美国平均每6个人中就有1个人是由其在发放工资。

ADP主要是一家以美国为中心的公司，85%的收入来自美国。客户群非常多样化，三分之一的收入来自超过750,000家美国小企业（<50名员工）和75,000个大客户（50至1,000名员工），三分之一的收入来自PEO。只有7%的收入来自大型企业（超过1,000名员工）。

来源：公司官网

ADP主要有2大业务：雇主服务（Employer Services）和职业雇主组织服务（PEO Services），分别对应不同的产品矩阵。

Employer Services（雇主服务）：提供全面的人力资源业务流程外包和HCM（人力资本管理）解决方案，具体包括薪酬服务、福利管理、人才管理、人力信息管理、考勤管理、保险服务、退休服务、税务与合规性服务。

从2006年开始，ADP就不断增加对HCM领域的战略资源投放，对于其他非HCM业务采取逐渐剥离的方式，自2006年-2017年期间共计剥离资产营收约50亿美元，公司战略定位十分清晰。

PEO Services（职业雇主组织服务）：在一个PEO合作中，目标企业进行日常员工事务管理，而ADP针对不同企业设定不同的人力资源解决方案，这样做的好处是企业和ADP一起来分担相关法规、政策等变动带来的经济风险。每个方案主要由以下三类产品组合而成：

凭什么成长为美国最大的人力资源公司？

ADP之所以能成为全球市值最大的人力资源公司，主要有3个原因：（1）业绩稳健增长；（2）股票分红十分优厚；（3）超强市场影响力——《ADP全美就业报告》。

（1）业绩稳健增长

从左上方的图表可以看出，在过去十年中，ADP的毛利率、营业利润率和净利润率几乎维持在较高的水平。值得注意的是，过去三年的利润率稳步增长。且ADP的毛利率在过去十年中一直在40%以上，这表明其具有强大的竞争优势。

右上图显示，在过去十年中，销售、一般和管理费用（SG&A）稳步下降，且一直维持低于30%的水平，这进一步支持了强大的竞争优势。此外，左下角的图表可以看出，ADP的资产周转率在过去10年中基本保持不变。

总之，这些数据表明ADP的业务效率和盈利能力在过去十年中一直保持稳定。此外，ADP强劲的毛利率和低SG&A支出表明存在广泛的经济护城河。