本文部分内容综合自Stansberry贝瑞研究、聪明投资者、华尔街日报

(资料图片仅供参考)

9月26日，道指追随标普500跌入熊市，较年初高点跌去20.4%。自此，美股三大指数全部坠入熊市区间。

其中，标普500指数在6月份确认进入熊市，较1月4日创下的纪录高点下跌逾23%。

注：华尔街并没有关于熊市的官方定义，但市场多数投资者具体地将熊市定义为一只股票或指数从上一个峰值下跌至少20%，而这一峰值则被定义熊市的开始，而只有在下跌至少20%之后才会被事后确认熊市发生。

今年以来，全球资产泥沙俱下，投资者几乎逃无可逃。

不过，熊市并不是世界末日，在股票市场的运作中，涨涨跌跌只是常态。自1945 年以来，S&P500 经历了 14 次的熊市，也就是平均每 5.4 年就会遇到一次大跌。因此，虽然短期内账户难免蒙受损失，但也不必从此就对投资敬而远之。

如何才能保持良好心态，看淡股市一泻千里？才能利用熊市把劣势变优势？怎样避免失误？以下有一些熊市生存守则，与牛友共飨！

贝瑞研究认为，熊市逼近之时，下下策就是选择日内交易。

日内交易，即通过在短时间内买进再卖出股票，从价格波动中赚取利润。这个短时间指的可能是一天，一小时，最快甚至几分钟。

但这样其实更容易陷入连败魔咒，如果你过去没有这方面的经验，熊市绝对不是练手的好时机。根据Tradeciety.com的数据，约有80%~90%日内交易的新手在第一年都失败了。更糟的是，约有80%的日内交易员都撑不过头两年。

因为新手日内交易很容易情绪化，而情绪化只会给交易拖后腿。

投资大师们的精神状态有个与众不同之处：他们可以摆脱情绪的控制。不管市场中发生了什么，他们的情绪都极少受到影响。当然，他们或许会快乐或悲伤，恼怒或激动，但他们有能力迅速将这些情绪抛在一边，让大脑清醒起来。

如果你被个人情绪左右了，那么你在风险面前是极为脆弱的。被情绪征服的投资者（即便从道理上讲，他完全知道事情出错时应该去做些什么）常常畏首畏脚，无休止地苦思应该怎么做，为了缓解压力，他们往往以撤退（通常以赔本价）收场。

彼得林奇认为，在不断波动的股市中，人们很容易惊慌失措。不要因恐慌而全部贱价抛出。如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票，那么你的卖出价格往往会非常之低。

巴菲特也认为，投资需要把眼光放长远一点，半年甚至一年的变动都不用过度地去担心。投资表现的评判必须是一段时间内的结果总结，其中必定会包含涨上期和下跌期。巴菲特凭借他的投资方法实现了必要的情绪分离。他关注的是企业质量，唯一担心的是他的那些投资是否一直符合他的标准。

而且你要时刻记住，熊市总有结束的那天。富国银行分析师研究了二战以来标普500指数以往的11次熊市，他们发现平均持续时间为16个月，一般不会超过18个月。

熊市其实是在提醒大家心急吃不了热豆腐，耐心等待触底反弹才能笑到最后。事实证明，这样做的人都分别在2009年和2020年获得了丰厚的回报，不难判断，遵守这一游戏规则的人也定会在下一轮熊市中大有作为。

降低风险是巴菲特整个投资策略的核心。像所有投资大师一样，巴菲特只会投资于他了解的领域，也就是他具备有意识和无意识能力的领域。

另外，他只会投资于他认为价格远低于实际价值的企业。他把这称做他的「安全余地」。

经历27次牛市和26次熊市的长寿投资大师纽伯格曾表示，多元化是他的常胜公式中重要组成部分。

多元化，一方面使用对冲手段，让人有更多耐心去坚持那些被低估的股票上涨，减少笼罩市场的心理恐惧。另一方面，当然就是分散投资。

曾经有人把所有资金都投入纽约中央铁路和宾州铁路，结果这两个都破产了。其实，这并不是集中投资的错，究其原因还是投资人在选股上的失误。就像巴菲特说的，你把所有的鸡蛋放入一个篮子里，那你就得选择一个坚实的篮子，并且好生看护它。

纽伯格提醒投资者，不要对特定的某个证券投入过分的感情，让其拖人下水。

尤其在熊市阶段，如果一家公司的核心竞争力、盈利能力、商业模式出现了严重变化，那么当断则断；反之，如果依旧是优质资产，在极端情况下，依然可以持续创造现金流，且随着时间的推移，这种创造能力在不断地得到加强。那么即便短期内市盈率偏高，还是可以一直持有下去。

贝瑞研究认为，个人投资者最大的劣势之一就是信息不平等——与散户相比，机构往往对未来变数的消息更加灵通。

但随着股民对监管政策的理解提升、技术进步，像熊市逼近、散户何时该转向投资流动资产这种「内部消息」已经逐渐平民化，不再是机构内部的秘密。

在监管备案的情况下，要密切关注企业内部人员的买卖习惯。想了解一家企业短期、长期的发展前景如何，最可靠的信息来源就是这家企业CEO和CFO。

如果企业内部人员开始抛售，尤其是大量人员同时开始抛售，这一定是不好的信号。反之，机构的买入也可能是经济复苏的信号。

道富环球投资的SPDR业务首席投资策略师Michael Arone称，坚持持有那些支付股息的高质量价值型股票，将可帮助投资者抵御这场风暴，因为在市场动荡期间，价值股的表现往往更佳。投资者还可以尝试贴近历史基准权重来进行配置，利用多样化投资的益处来保护自身的投资组合，与此同时等待机会将资金投入到风险更高的市场领域。

随着美联储从宽松货币时代转向利率升高的时期，随着量化宽松让位于量化紧缩，在美联储缩减其资产负债表的当下，投资者对于如何配置投资组合需要换个想法。

Arone说：「投资者需要转而想一想有哪些资产可能从紧缩货币政策中受益」，比如价值型股票、小盘股和期限较短的债券。

编辑/phoebe

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