作者：高瑞东、赵格格、顾皓阳

(资料图片仅供参考)

来源：高瑞东宏观笔记

当地时间11月8日，2022年美国中期选举投票正式开始。据美国福克斯新闻网报道，截至北京时间11月10日早7：00，参议院方面，在本次中期选举改选的35个参议员席位中，民主党已取得12席，共和党已取得20席；众议院方面，在本次中期选举改选的435个众议员席位中，民主党已取得183席，共和党已取得206席。

参议院方面，民主党拿下关键摇摆州宾夕法尼亚州，但当前选情依然胶着，参议院归属或需静待12月6日佐治亚州终选结果。众议院方面，共和党距拿下多数席位仅一步之遥，已无悬念。

截至北京时间11月10日早7：00，在本次中期选举改选的435个众议员席位中，民主党已取得183席，共和党已取得206席，共和党距赢得众议院所需的218个席位，仅有12个席位的差距。

内华达州与亚利桑那州开票放缓，或需数日方能决出胜负。据美国福克斯新闻网统计，截至北京时间11月10日早7：00，内华达州开票进度为77.0%，共和党候选人Laxalt暂时领先2.7个百分点；亚利桑那州开票进度为66.9%，民主党候选人Kelly暂时领先4.6个百分点。

在另一关键摇摆州佐治亚州，民主党候选人Warnock以0.9个百分点的微弱优势领先共和党候选人Walker，但由于两党候选人支持率均未过半数，根据佐治亚州的选举规定和日程安排，两党候选人需在当地时间12月6日进行最终决选。

假如共和党人能够同时拿下内华达州、亚利桑那州，则基本已奠定全面翻盘的大胜局（相当于拿下51席）；而如果共和党人丢掉亚利桑那州、只能拿下内华达州（相当于拿下50席），那么参议院结果就必须要等待12月6日佐治亚州决选。

无论共和党拿下众议院，还是拿下参众两院，两党都将继续围绕经济、通胀、能源等议题展开争夺，但两种情形下，拜登政府的执政能力和施政手段将有明显差异。

若共和党仅拿下众议院一院，则意味着两党将继续围绕国会立法展开争夺，当前「斗而不破」的态势或将延续。在此情形下，虽然拜登政府难以在减税、医保、教育、新能源等领域符合民主党利益，且在两党分歧较大的领域推出增量政策，但仍有与共和党「讨价还价」的余地，以维持现有政策不变。

若共和党同时拿下参众两院，则「两院之争」将演变为「府院之争」。面对共和党所掌控国会的全面阻挠，民主党若想为2024年大选造势，挽回中期选举颓势，拜登政府就必须依赖于行政命令（Executive Orders）、公告（Proclamations）和其他工具，如总统备忘录(Presidential memoranda)等来推出增量政策，稳固选举基本盘，但无论是政策力度还是政策合法性，都将受到来自共和党的有力挑战。

内政方面，共和党重掌众议院，将掣肘拜登政府财政支出，加大美国经济在2023 年「硬着陆」风险。

若共和党重掌众议院，则或以即将到期的政府「债务上限」为筹码，进一步裹挟民主党推进限制移民、限制政府支出等政策，同时也将大力阻挠民主党以行政命令为手段，绕过国会立法程序的尝试。

对此，若民主党守住参议院，与共和党形成对峙，则仍有一定回旋余地；若民主党失去参众两院，则民主党人已经推进的《削减通胀法案》等财政扩张法案，以及正以行政命令形式推进的学贷计划，都存在被撤回或被阻挠的风险。两党对于财政支出端的争论和割裂，将给2023年美国个人消费和经济前景带来极大的不确定性，加大经济「硬着陆」风险。

外交方面，两党在对华鹰派上意见一致，分歧在于对乌援助，联合盟友将成为拜登政府的主要手段。

在共和党掌握众议院或参众两院的前提下，出于为2024年总统大选造势的目的，预计拜登政府将在外交政策方面持续发力，以挽回内政推行不力的颓势。从具体手段上看，以联合盟友的方式推进对外政策，充分发挥总统对外交事务的影响力，是拜登政府绕过国会掣肘，博取选举利益的最优解。

从发力方向上看，无论中期选举选情如何，两党在对华鹰派上都有一致共识，只是在关心的问题和利益诉求点上存在分歧。若双方对峙国会，预计拜登政府将以灵活鹰派的姿态，在贸易和科技上继续打出围堵中国制造的组合拳。若共和党全面返回国会，则重返特朗普时代「全面脱钩」的风险将相应加大。同时，也需要警惕两党竞相推出对华强硬政策，导致中美局势螺旋上升的风险。

俄乌局势方面，中期选举后，基于共和党「美国优先」的政治立场和日趋增大的国内经济压力，拜登政府以法案的形式加大对乌援助力度的难度将相应上升，直接对乌援助的强度或将边际减弱，但拜登政府仍可能通过裹挟盟友、加大制裁力度等方式，继续提供对乌支持。

俄乌危机在四季度进一步升级，带来地缘政治风险动荡。美国通胀回落速度慢于预期，导致美联储加速加息。

编辑/irisz

关键词： 悬而未决