来源：华尔街见闻

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作者：卜淑情

经济衰退趋势下，股价仍高不可攀，而债券吸引力越来越强，美股科技股的反弹很难持续下去。

美国10月CPI超预期放缓，重燃美股投资者热情，以科技股为主的纳斯达克综合指数上周创下2008年金融危机以来的最大双日涨幅。

因此，许多投资者预计，最糟糕的时期已经过去，一旦美联储按下暂停加息键，科技股将再以劲爆涨势引领全场。

但悲观的声音也此起彼伏，许多投资者对此次反弹能坚持多久表示怀疑，就像2000年互联网泡沫破灭时期科技股的短暂反弹一样，经济衰退的标志是大起大落。有投资者表示，股价大跌并不意味着股票变得便宜了，仍有下探空间。

对冲基金公司Stouff Capital创始人Julien Stouff更是直言：

这是典型的大熊市反弹。（抛售）还没有结束。

虽然股票估值今年以来有所下降，但投资公司T.Rowe Price的投资组合经理David Eiswert指出，许多科技公司的股价实际上并不便宜。

例如，纳斯达克100指数的企业价值与销售额的比率（EV/Sales）为3.71，低于年初的5.40，也低于2019年的水平，但仍高于过去10年3.35的平均值。

Eiswert指出，在2000年3月互联网泡沫破灭后，投资者不断涌入科技股，但股市经历了数月抛售之后才恢复过来。这对于寄托莫大希望于此次反弹的投资者而言是一个前车之鉴。

国债收益率也比几年前高得多。今年以来，美联储加息将10年期美债收益率推高至3.899%，接近2010年以来的最高水平。相比之下，10年期美债收益率在2019年从没有超过2.783%。

这意味着，投资者拥有更多投资选项，他们不必(通常也不想)以更高的代价为成长型股票买单。

投资集团RiverFront全球股票首席投资官AdamGrossman等一些投资者表示，科技股在投资组合中仍有一席之地，但只有那些具有持续性收入、云技术投入和正收益等特征的股票才能立足。

他表示，今年经济低迷令人痛苦的部分原因在于，此轮抛售似乎是不加区分的。他表示，市场对一些科技公司的盈利状况“毫无信心”可言。例如，苹果虽然在第三季度公布了创纪录的收入，但其股价今年以来仍下跌近18%。

Grossman说，归根结底，规模最大、最具主导地位的科技公司看起来仍值得投资，但投资者必须愿意承受短期内的进一步亏损。他说：

我不会按铃说马上买进科技股。

其他人则表示，他们正准备迎接市场的巨大转变——“称霸”美股10年的科技股将让位于能源等近期表现亮眼的行业。

多年都不产生巨额利润的股票也可能会带来回报，“持续时间最长的资产是理想的投资，”多家族办公室Pitcairn的首席投资官Rick Pitcairn表示。

但Pitcairn也表示，他预计将迎来一个升息的时代，在这个时代，美联储降息的门槛要高得多。

10月通胀率虽然有所缓解，但仍处于非常高的水平。美联储预计在下个月继续加息，并可能在明年上半年加息。他表示，这意味着在后金融危机时代，几乎所有其他变化都不太可能引领市场最终复苏。Pitcairn说：

我认为这不是未来10年的环境。

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