科技行业市值很高，但员工在整体劳动力市场的比重却很小。

美国科技业大裁员已持续月余，而随着10月CPI增长不及预期，经济衰退的阴影同样笼罩于美国市场之上，关于失业潮的猜想开始涌现。不过在一些华尔街投行看来，科技业裁员主要是行业自身的原因，而并非宏观趋势。

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高盛和摩根士丹利在其近期报告中表示，尽管未来几个月美国劳动力市场增长确实可能放缓，但更多表现在招聘停滞而并非裁员，科技业的裁员潮影响有限。

摩根士丹利经济学家Julian M Richers等人认为，美国科技行业此前的招聘规模和速度位居全行业前列，而此次裁员潮是应对经济环境波动的正常现象；另一方面，即使大规模招聘，科技从业人员实际上占全美劳动人口比例并不高。

高盛首席经济学家Jan Hatzius等人也认同了Richer的观点，他指出，即使在「互联网出版、广播和网络搜索门户」行业的所有员工立即被解雇的「不可思议的情况」下，全美失业率也只会上升不到0.3个百分点。

尽管科技公司市值已经标普500指数市值的约26%，但它们在整体劳动力市场的比重却小得多。

上文高盛称，如果将「互联网出版、广播和搜索门户」行业所有人解雇，失业率仅会上升0.3%，如果使用更宽泛的概念定义「科技」，那么这个数字将小幅上升：

按照更宽泛的科技就业定义（包括「计算机设计和服务」和「电子购物」等子行业，许多员工(如计算机维修、仓库工人和送货司机等)没有被雇佣在典型的「技术」岗位上，而目前裁员的重点是这些岗位)，科技就业份额也仅上升到2.8%。

但不论「科技」的确切定义是什么，高盛认为，科技行业裁员之所以会受到媒体大量关注，只是因为这个行业对金融市场有着巨大影响，但还没有大到裁员足以动摇劳动力市场的程度。

大摩补充表示，自去年12月以来，科技行业裁员总数仅为18.7万人。尽管这一数字对该行业来说相当可观，但仅占美国总就业人数的0.1%多一点，10月份美国总就业人数超过1.53亿。

如今科技行业的大裁员，与其在新冠疫情大流行期间的扩张不无关系。

摩根士丹利指出，这些行业的就业已经大幅高于疫情前的水平，而其余大多数经济领域只是刚刚回到2019年的峰值：

整个信息部门，包括电影制作等对大流行敏感的部门，比大流行前的水平高出5%。专业和技术服务的增幅更大，接近10%，而大多数其他行业的员工人数都略高于或低于2019年的水平。唯一的例外是运输和仓储，这也得益于电子商务需求的增长。

正如我们的互联网分析师Brian Nowak所强调的那样，招聘冻结和裁员更多地预示着该行业纪律的增强，以及对疲软增长环境的调整。

正如Meta在其裁员公告中所说，一些科技公司可能过度估计了疫情期间的快速增长，现在正在纠正过度招聘，但可能与其他经济部门不太相关。

高盛表示，科技行业员工的裁员人数在过去经常激增，但整个劳动力市场的总裁员人数却没有相应增加：

从历史上看，科技行业裁员也不是广泛的劳动力市场恶化的领先指标，而其他行业的裁员人数看起来仍然有限。

事实上，在科技行业之外的整个劳动市场，劳动力供应依然紧张。

高盛表示，尽管科技行业自今年年中以来出现了大幅回落，但科技行业的职位空缺仍高于疫情前的水平，这表明科技行业的劳动力市场仍然相当紧张，最近被解雇的科技工作者仍有良好的就业前景。

摩根士丹利指出，在最新的JOLTS报告中，裁员人数比大流行前的水平低了近20%，这表明劳动力需求依然强劲，劳动力供应紧张，总体裁员人数仍然非常低：

我们认为其他行业不会出现大规模裁员的前景。正如我们之前所强调的，美国经济总体上仍存在人员短缺。实际总产出比新冠疫情前的水平高出4%，而总体就业人数仍低得多。

在GDP增长和就业之间应用简单的奥肯定律（GDP每增加1%，就业率大约上升0.5%）关系意味着280万个工作岗位的缺口，或接近总就业岗位的2%。

虽然这一数字可能是一个上限，因为它没有考虑到大流行后世界生产力提高的潜力，但巨大的差距清楚地表明，就业水平仍然较低。

当然，摩根士丹利也承认，在可预见的2023年，随着利率上升滞后地传导至整体经济，消费者需求放缓将对劳动力市场造成重大打击。预计月就业人数将从今年10月的26.3万人下降至5万人左右。

但在职位空缺仍然大量存在的情况下，分析师们认为，企业将更多地选择冻结招聘，从而将实际解雇的人数将保持在较低水平。

编辑/lydia

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