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美联储官员本周对加息幅度的考虑，将取决于他们预计今年美国经济将放缓多少。

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美联储今晚将公布2023年首次货币政策会议利率决议，市场目前普遍预测美联储将加息25基点。

在为期两天的政策会议上，讨论的关键将是评估美联储此前的加息将在多大程度上随着时间的推移为经济增长和通胀降温，也就是诺贝尔经济学奖得主弗里德曼所说的货币政策“长期而多变”的滞后。

“会有很多人思考‘我们所获得的效果是否符合我们的预期?它们是来得更早，还是来得更大?’”美联储前高级经济学家、耶鲁大学管理学院(Yale School of Management)教授威廉•英格利希(William English)说。

美联储官员上调利率是为了通过抑制经济增长来降低通胀。美联储可能会在今晚将基准联邦基金利率上调25个基点，至4.5%至4.75%的区间，从而延长自上世纪80年代初以来最快速的利率调整。

如果滞后时间很长，那么去年的加息才刚刚开始在经济中发挥作用，并将在未来一年强烈抑制经济活动。这意味着美联储不需要大幅加息，也不需要将利率维持在高位很长时间。

但如果滞后时间缩短，那么之前的加息基本上已经生效，央行可能会决定必须提高利率，或将利率维持在高位更长时间，以达到预期的效果。

放慢加息步伐将使美联储有更多时间研究其举措的影响。本周加息25个基点将是美联储连续第二次加息，上月加息50个基点，此前连续四次加息75个基点。

许多投资者认为滞后时间很长:他们预计美联储将在今年晚些时候一直维持在高位，直到2024年才降息，因为他们认为美联储已经将利率提高到可能导致经济衰退的水平。因此，由市场决定的中期和长期利率，包括大多数美国抵押贷款利率，已经停止上升或下降，尽管美联储继续提高短期利率。

高盛(Goldman Sachs)的经济学家认为滞后时间会缩短。他们说，市场的悲观情绪有些过头了，他们和其他一些人一样，认为经济将比预期的更有弹性，这可能要求利率在更长时间内保持较高水平。

高盛首席美国经济学家David Mericle说:“尽管人们普遍担心加息的滞后效应将导致今年的经济衰退，但我们的模型显示相反的情况——货币政策收紧对美国生产总值增长的拖累将在2023年大幅减弱。”他们预计，由于去年联邦政府开支的减少，今年也会出现类似的效果。

一些美联储官员说，利率变动对经济的影响更快，因为它们比过去更明确地传达了自己的政策意图。例如，30年前，美联储没有告诉公众它是否在会议上做出了任何利率调整。

“市场必须弄清楚，美联储正在采取行动。在这种情况下，政策需要一段时间才能影响经济，美联储理事克里斯托弗•沃勒(Christopher Waller)本月早些时候表示。相比之下，今天的美联储为其未来的行动提供了指导，缩短了滞后时间。“我认为，我们将在下个季度看到货币政策的很多影响，”沃勒说。

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