量化宽松狂潮后，欧元区或迎来央行亏损时代

来源：富途牛牛发布时间：2023-02-20 16:54:22

欧元区的各央行将在未来几周披露十年来量化宽松造成的首次重大损失。

欧元区的各央行将在未来几周披露十年来量化宽松造成的首次重大损失，预示着一个新的审查时代来临以及纳税人或进行救助的前景。当欧洲央行周四公布年度业绩时，预计官员们将警告今年和明年整个地区会出现很大的资金缺口，因为利率上升导致通过量化宽松政策积累起来的存款成本飙升。

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欧洲央行的业绩将预示着一系列欧洲国家的报告将出现尴尬的情况，其中德国央行可能面临最大的打击。

葡萄牙央行行长马里奥·森特诺在接受采访时表示：“由于资产和负债的利率不匹配，许多银行的业绩将在2022年转负。我们现在以更高的利率为自己融资，这与债券和央行资产负债表中各种债务的回报不相称。”

欧元区的损失将成为全球范围内的一个例子，瑞士央行上个月因创纪录的亏损而受到关注。这一情况让一些官员感到紧张，因为他们可能会需要应对该地区的金融市场基础设施(金融管道)和财政影响等问题。

国际清算银行本月坚称，这样的结果并不重要，央行可以负资产运作而不会破产。最重要的是，官员们声称损失与货币政策无关。

即便如此，欧洲央行仍批评欧盟其他国家货币短缺，且其自身的规则可要求各国政府为各国央行拨款。欧洲央行本身可能需要援助，这或许是可行的。

布鲁塞尔欧洲政策研究中心董事会成员Daniel Gros表示，如果欧洲央行利率保持在当前水平，德国央行可能会在2022年出现小幅亏损，到2023年则会增至260亿欧元(280亿美元)。这将抹去200亿欧元的资产购买计划损失准备金以及50亿欧元的资本和储备金。若一家公司出现这种情况，可能意味着资不抵债。

Gros预计年度财务报表会发出警告，德国央行将在今年晚些时候尝试悄悄谈判以获取来自柏林的注资。然而，在上世纪70年代出现反复亏损的最后一个阶段中，官员们将亏损额转入随后的几年，他们可能会再次这样操作。

除了德国央行，欧元区其他央行在2023年也将面临巨额亏损，但不足以抹去资本。Gros预计法国央行总计亏损170亿欧元，意大利央行亏损90亿欧元，荷兰央行亏损50亿欧元。如果利率在2024年保持于高位，荷兰和法国央行还将面临负资产风险。

去年9月，荷兰央行行长诺特警告该国政府未来几年将出现相当大的累积损失，在极端情况下，纳税人可能需要出资。

瑞士再保险(Swiss Re)首席经济学家、前瑞士央行官员Jerome Haegeli表示，损失可能会使央行及其印钞计划受到更严格的政治和公众监督。被一些人部分归咎于量化宽松政策的高通胀与扭转负资本头寸所需的任何纳税人转移支付相结合，都可以被视为“对经济体征收的超级税”。

他指出，央行不再提供意外收益意味着公共赤字增加。在最坏的情况下，填补央行的财政漏洞可能意味着政府需要征收更高的税。这种双重影响使央行最重要的资产面临风险，即事实上的独立性。

出现损失的原因是欧洲央行通过购买5万亿欧元政府债券来创造流动性，以刺激通胀并在疫情期间稳定金融市场。这些资金的很大一部分作为存款返还。

欧元区各国央行以欧洲央行的利率支付利息，目前为2.5%。根据Gros的说法，匹配的资产是平均仅支付0.5%的固定息票债券。

尽管货币决策是由欧洲央行做出的，但操作是在各国范围内进行。德国央行受影响最严重，因为德国政府债券被视为安全港，收益率低甚至为负。希腊央行的购买规模要小得多，而且购买的是收益率较高的国家债券，因此很可能会保持盈利。

欧元区的央行确实预计会出现短缺。根据欧洲央行的数据，整个系统中针对损失的总资本和准备金缓冲为2290亿欧元。

多年来，这些利润还为政府支出提供资金，而现在的逆转意味着可能需要公共资金来重建资产负债表。

在最近的一个例子中，英国已经批准根据预先商定的赔偿金向英国央行转移110亿英镑(132亿美元)。

瑞士央行在经历了有史以来最大的亏损(相当于该国GDP近五分之一)后不需要增资，但它第二次没有向当局支付年度款项，而且官员们已经开始缩减资产负债表，以限制未来的赤字。