来源：格隆汇

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今日，港A股的有色金属板块高举高打，A股方面，白银有色涨停，宏达股份涨超8%，西部矿业、盛屯矿业、紫金矿业涨超4%，金贵银业、盛达资源等跟涨。

港股有色金属板块涨幅居前，洛阳钼业涨超6%，紫金矿业、招金矿业涨超3%，中国黄金国际、中国宏桥、江西铜业等跟涨。

另外，隔夜国际有色金属也集体迎来大涨，期货通数据显示，伦镍暴涨5.50%，伦铅上涨4.73%，伦锡、伦铝涨幅均超3%。国内有色金属亦迎来普涨：沪镍暴涨4.27%，沪锡上涨3.56%，沪铝、沪铜及沪锌涨幅均超1%。

消息面上，备受市场关注的云南电解铝限电减产终于“靴子落地”，减产规模或达67万-80万吨左右。或受此消息影响，今日电解铝上市公司全线飘红。

摩根士丹利发表报告指，根据消息云南省已确认进一步削减铝产量，目前累计总产能削减超过40%。这意味着该省的营运产能应降至约340万吨，继去年9月减产后，此次产量再减少约60万至70万吨。云南省进一步减产将降低行业营运能力，抵销了其他地区复工和新开工产能带来的供应增加，导致铝供应按年增长约1%，在内地市场潜在需求复苏的情况下可支撑铝价。

云南电解铝再限产，国信证此前券表示，如果限产落地，将使今年的供需平衡表从小幅过剩向短缺转变。与往年不同的是，经过疫情后的去库存，国内外铝锭库存均处于历史偏低位置。此时如果继续去库存，铝价将具备较高的上涨空间，电解铝行业将迎来一轮盈利上行周期。

对于铜矿，自去年12月起，世界第二大铜生产国秘鲁爆发抗议活动，自由港麦克莫兰位于秘鲁的最大铜矿Cerro Verde受原料短缺影响，该矿生产速度放缓了10%-15%。此外，嘉能可旗下秘鲁的Antapaccay铜矿、中国五矿集团旗下的Las Bambas铜矿均已暂停生产。

近期矿山干扰频发，1月中下旬印度尼西亚遭受地质气象灾害并引发二次灾害，导致印度尼西亚Batu Hijau铜矿（2022年铜精矿产量20万金属吨）减产和装运延误；加上近期巴拿马政府和第一量子就其管理的Cobre Panama铜矿出现纠纷。

华创证券研报指出，这些事件加剧了铜矿供应的担忧，可能导致2023年实际的矿山产出远低于年初预期。长期来看，铜矿利润高企注定了各方利益相关方对追求更多利益重分配的诉求，未来几年的矿山干扰事件仍将频发。而在供需紧平衡的格局下，供给端的略微扰动都将带来明显的价格弹性。

根据摩根大通截至2月3日的大宗商品研究数据，随着投资者纷纷涌入金属期货，今年该领域的净流入规模创下了历史新高，这与去年大部分时间的看跌仓位形成了鲜明对比。

另外，高盛发表报告表示，随着现货市场将陷入“严重”短缺，预计铁矿石价格将升至每吨150美元，交易员应为2023年第二季度铁矿石价格飙升20%做好准备。该行指出，3月至4月中国钢铁产量的季节性增长预计将与短期供应紧张同时出现，这将使市场在第二季度出现3500万吨的缺口。

国内宏观方面，政策支持下，房地产开发投资增速有所回暖，随着春节过后，国内基建项目复工率大幅提速。

2022 年 11 月起，我国政府发布债券、信贷、股权“三支箭”托底地产。

据统计，2022 年共出台房地产放松性政策 595 次，5 月政策出台最为密集。截至 12 月 12 日，2022 年我国各省市共出台房地产放松性政策595次，具体内容包括放松限购、放松限贷、放松限价、放松限售、财税刺激、放松公积金贷款等。其中，5 月份放松政策出台数量达到高峰，合计有102个省市出台共计 126 个放松政策。

进入2023年，房地产市场利好政策也在不断释放。政策支持下，房地产开发投资增速有所回暖。

市场分析指出，随着春节过后，国内基建项目复工率大幅提速，基建开门红对有色金属提振明显。

截止到2023年2月14日(正月廿四)，全国施工企业开复工率为76.5%，环比提升38.1个百分点，较2022年正月廿四提升6.9个百分点。

东亚前海研报指出，国家出台扩内需、稳经济以及疫情管控优化等一系列政策，或提振工业金属的消费需求。2022年铝、铅、锌等工业金属持续去库，库存处于低位，助力价格回升。

万家基金工业有色 ETF 拟任基金经理杨坤分析称，从经济的基本面来看，2023年国内经济复苏是非常值得期待的，会直接带动相关的工业金属需求。从历史数据来看，中国GDP季度同比增速和大宗商品如铜、铝的价格的季度同比增速，二者呈现出非常强的正相关性。工业有色金属是制造之源，为经济发展、产业转型做最基础的支撑。

对于2023年有色金属发展趋势，中国有色金属工业协会副会长陈学森表示，2023年，国家出台的扩大内需、稳定房地产等一系列稳增长政策将会逐步显效，支撑有色金属工业平稳运行。例如房地产业下行的趋势有望缓解，建筑、家电等行业对铝材的需求，尤其是对建筑铝型材需求的收缩将有所改观，加上以新能源汽车、光伏为代表的新兴领域对铝材需求的增长，2023年我国铝材需求规模有望回稳。

虽然预计2023年有色金属工业生产总体保持平稳，但陈学森也提醒企业应做好预期管理，警惕突发风险，合理运用期现工具对冲风险，适时调节采购及生产计划。他表示，对于中国有色金属行业来说，外部环境的变动对国内供应链安全稳定有较大影响。因此，全球有色金属矿山生产和原料供应的稳定仍可能受到风险事件的干扰，国内供应端的稳定运行也会面临阶段性、结构性的影响，加工费和价格波动明显。

关键词： 经济复苏 有色金属板块 靴子落地