美股开年“疯”涨带给投资者的欣喜，到了时下或许已经所剩无几了。

隔夜，标普全球公布的美国2月份多项PMI都显著好于预期，其中服务业PMI和综合PMI时隔八个月回到了50“荣枯线”的上方，表明经济整体从收缩转为扩张。

靓丽的经济数据再度推高了市场对于美联储加息的预期，隔夜美股创下年内最大单日跌幅，其中道指狂泻近700点，率先回吐今年以来的所有涨幅。

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在股市重挫的同时，各期限美债收益率也进一步刷新了多月的高点。

全球资产定价之锚——10年期美债收益率日内升至3.95%，达到去年11月10日美国CPI数据发布时的水平，距离重新回到4%关口上方仅一步之遥。

与美联储利率预期最为紧密的2年期美国国债收益率涨至4.7%，为11月8日以来的最高水平；此外，5年期美债收益率涨至4.16%，30年期美债收益率涨至3.97%。

尽管美联储尽了最大努力加息来抑制通胀，然而一系列数据表明劳动力市场依然强劲，通胀依然顽固，1月非农新增就业远超预期，零售消费环比也超预期增长，1月CPI同比回落则不及预期......

经济过热和高通胀顽固的信号增强了市场对美联储鹰派加息预期，也使得降息的可能性越来越渺茫。

此前美联储12月份的经济预测调查反映出，美联储预计联邦基金利率今年将达到略高于5%的峰值。但一系列强劲的经济数据再次引发了人们的猜测，即在3月份更新所谓的点阵图时，政策制定者是否将推高他们的峰值利率预测。

当前，联邦基金期货交易员目前的定价显示，美联储基准利率将在7月份达到5.36%峰值，到年底时也依然将高达逾5.2%。而就在三周前，市场认为的利率峰值还不到4.9％。

众所周知，收益率上升可能对股市不利，会增加借贷成本。更重要的是，更高的国债收益率意味着未来利润和现金流的现值被更大程度地贴现。这可能会给科技股和其他所谓的成长型股票带来沉重压力，因为这些股票的估值是基于遥远未来的收益。

近两周，美债收益率明显回升，10年期美债收益率创下年内新高，距离10月底的高点4.3%已不到40基点。那么，本轮10年期美债收益率会不会一鼓作气突破前高？

国泰君安证券指出，本轮美债利率上行主要受加息预期重新校正，实际利率上行所致。但与去年8-10月美债利率冲顶不同的是：

1) 随着加息逐渐反应在实体经济中，衰退风险仍在上升；

2) 通胀拐点已现，回落确定性仍高；

3) 加息周期已渐近尾声，对实际利率上升支撑有限。因此当前美债 10 年期利率较难继续大幅上冲并触及前高 4.3%。

国信证券则认为，在美联储加息接近尾声，美国经济韧性和衰退担忧博弈的背景下，美债收益率预计将保持高位波动，10年期美债仍然存在二次探底的可能性。

关键词： 水涨船高 加息预期