本文综合自智通财经、金十数据

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最近一周出炉的美国经济数据都不及预期，支持了经济衰退迫在眉睫、美联储将被迫降息的论点，将于周五晚间公布的3月份非农就业报告也让人惴惴不安。

北京时间周五20点30分，美国劳工部将公布3月非农就业数据及失业率，这份报告将是坐实美联储五月加息步伐几何的最后一份就业报告。目前市场普遍预计其将增加23.9万人，失业率将维持在3.6%不变。

包括摩根士丹利在内的24家大型投行发表了对此次数据的前瞻。24家大型投行预测显示，主要投行认为3月非农增速进一步下滑，但投行之间的增幅预期差距较大。具体而言，美国3月季调后非农就业人口增幅料介于20万-30万(前值26.5万)，失业率料介于3.5%-3.7%(前值3.6%)，平均时薪年率增幅料介于4.3%-4.4%(前值4.6%)。

德意志银行经济学家预计，3月份的数据将超过25万，这将是过去两年来第二慢的月度就业增长速度。但是，德银策略师Jim Reid称：“但请记住，尽管就业数据疲弱，1月ADP报告曾低于预期，但随后1月非农就业人数增加51.7万人，大超预期，因此仍有多种结果出现的可能。”

从2022年10月到2023年2月，非农就业人数平均新增34.3万人，远高于过去十年的平均水平，并实现连续11个月超预期的“不败战绩”。

但现在，许多蛛丝马迹均在有所暗示：美国劳动力市场正在降温。

在周三公布的“小非农”ADP最新报告显示就业放缓后，市场预计就业市场将进一步放松。美国3月ADP就业人数增加14.5万，远低于20万的预期。ADP首席经济学家Nela Richardson表示：“在经历了三个月的平稳期后，雇主正在从一年的强劲招聘和薪酬增长中撤退。”

此外，2月份JOLTS报告中的职位空缺下降幅度超过预期，至993.1万个，这是自2021年5月以来首次低于1000万个。

OANDA高级市场分析师Craig Erlam称：“这可能是劳动力市场疲软的第一个迹象，而且是显著的。如果没有它，美联储将很难辩称自己正在暂停紧缩周期。现在它需要得到支持，周五的就业报告可能会启动这一进程。”

投资集团the Portfolio Architect负责人Lawrence Fuller指出，JOLTS数据正是美联储希望看到的。Fuller称“我认为这加强了我对今年晚些时候经济软着陆的预期，并允许美联储以4.75%-5%的最终利率结束加息周期。”

SA撰稿人Damir Tokic预计，如果周五的就业报告证实经济大幅走弱，将对市场产生重大影响。不过，未来的关键指标将是每周初请失业金人数。研究显示，每周申请失业救济人数可以很好地预测每月的就业报告，尤其是在劳动力市场疲软的情况下。

而周四公布的数据显示，截至4月1日当周，美国初请失业金人数为22.8万，为2022年12月3日当周以来新高，预期为20万人，前值经修正后上升至24.6万人。美国至3月25日当周续请失业金人数 182.3万人，预期169.9万人，前值168.9万人。

美国初请失业金人数超过预期，在政府更新季节调整因素后，前一周的数据亦被大幅上调；美国劳工部周四公布的数据显示，前一周数据被向上修正了4.8万人，至24.6万人。

高盛表示，由于季节性调整，美国初请失业金人数激增并不令人意外。分析师警告说，在未来进行季调后(分析师认为季调是在人为降低初请人数)，初请失业金的人数可能会飙升至24万人。

对于后续的加息步伐，美联储一直在维持鹰派态度。但在一系列“暴冷”的数据公布后，市场一直在加大对美联储将在年内降息的押注。

芝商所的“美联储观察”工具显示，美联储在5月加息25个基点的概率与“按兵不动”的概率五五开，表示市场正在等待非农数据以进行方向选择。

因此，如果今晚公布的非农就业数据基本符合预期甚至低于预期的话，市场对美联储将于年内降息并在5月停止加息的预期将进一步抬升。

市场“欢迎”低于预期的劳动力数据，美联储官员们也乐于见到这一幕。不过，前美林交易员、The Sevens report通讯创始人Tom Essaye表示，这份报告可能“暗藏杀机”。

由于投资者已积极消化今年降息的预期，“太热”的就业数据将破坏这些预期，而“太冷”的就业报告将加剧对经济硬着陆的担忧。

这份就业报告长期以来首次存在双面风险，为了保持最近的涨势，我们需要一个‘刚刚好’的数字，否则我们应该为更多的波动做好准备。

在蒙特利尔银行财富管理公司（BMO Wealth Management）的分析师看来，本次非农报告需要有一个“最佳点”，既能让美联储看到了经济正在降温的切实证据，但又不会显得他们的紧缩活动使得市场过于疲软，分析师指出：

这个‘最佳点’可能是新增10万到20万个就业岗位，市场可能对这一数据感到些许安慰，因为虽然我们正处于疲软的轨道上，但下行势头没有增强。

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