来源：华尔街见闻 作者：韩旭阳

今年3月，银行业危机震动了金融市场，引发了市场的广泛担忧。在这种背景下，被动型投资策略显然表现更好。

采取积极型策略的投资者错过了美股科技股在第一季度的反弹，落后于大盘。

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周一，美国银行的最新数据显示，今年前三个月，只有三分之一的主动管理型共同基金跑赢了基准指数，这是共同基金自2020年12月以来最差的季度表现。

今年以来，所有主动型基金经理基本上都在做同样的准备——一个倾向于价值型股票而非成长型股票的熊市。

然而事实证明，市场比许多投资者想象的更有弹性。今年第一季度，标普500指数上涨了7%，以科技股为主的纳斯达克指数上涨了17%，领先道琼斯指数的幅度为2001年以来最大。道琼斯指数以传统的蓝筹股为主。

对许多积极型投资者来说，减持大型科技股、转而买入金融和能源股的做法适得其反。在硅谷银行和 Signature Bank 3月突然倒闭后，银行股遭受重创，而在2022年飙升的能源股在第一季度伴随着原油价格纷纷下跌。

这与去年的情况截然不同。去年，受到通胀、利率上升和经济衰退担忧的影响，57%的大盘股共同基金跑赢了基准指数。高盛的数据显示，2022年跑赢基准指数的基金数量超过了2007年以来的任何一年。在2007年有71%的基金达到了这一水平。

与此同时，在第一季度，苹果、微软和英伟达三家公司贡献了标普500指数一半的回报率。美国银行股票和量化策略主管 Savita Subramanian 在一份报告中表示，在此期间，苹果公司贡献了标普500指数超过20%的回报，而主动型基金对苹果的平均减持比例为40%。

一些投资者认为，他们相信在第一季度落后的主动型基金经理还有机会迎头赶上，因为更大的波动性可能会在第二季度重新蔓延到市场，为选股者创造更多机会。

管理约20亿美元客户资产的 Main Street Research 首席投资官 James Demmert 表示，未来几个月利率将持续走高：

美联储继续收紧政策，将出现经济疲软和企业盈利崩溃，这是一个碰撞过程。这通常是熊市反弹停止并经历另一次下跌的好方法。

这将给所有那些积极型的基金经理们再一次机会，让他们有机会涌入英伟达和苹果这样的公司。

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