来源：智通财经作者：魏昊铭

由于对美国区域性银行健康状况的担忧日益加剧，投资者正以前所未有的速度抛售优先股。追踪优先股市场的122亿美元iShares交易所交易基金(ETF)上周下跌5.1%，创下全球金融危机以来的最大跌幅之一。

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优先股是一种混合证券，在银行中很受欢迎，因为它们有助于在不稀释股东权益的情况下满足资本要求。但现在，由于地区银行倒闭引发的抛售，市场正在被颠覆。银行发行的优先股正以2018年以来的最慢速度运行，基金经理表示，二级市场的交易是一个挑战。

Ziegler Capital Markets优先股交易主管Allen Hassan表示：“如果不发行优先股，资金在场外观望，人们就会问‘你该怎么办?’。感觉大家都不太自信。”

交易员认为现在的市场是一个流动性不足的市场，变得难以驾驭，价格每天都出现巨大的差距。他们说，部分原因在于，鉴于最近一系列地区性银行的倒闭，很少有人愿意购买风险更高的优先股。

$第一共和银行(FRCB.US)$被$摩根大通(JPM.US)$收购后，其优先股实际上已被抹去。$第一地平线国家银行(FHN.US)$在放弃与$多伦多道明银行(TD.US)$合并后，其优先股在一周内暴跌26%。该股目前的股价为17.4美元，略低于面值的70%。在嘉信理财董事兼固定收益策略师Collin Martin等长期观察人士看来，这是全球金融危机以来跌幅最大的一次。

大型投资者也纷纷退出。Cohen & Steers削减了对地区银行优先股的敞口，而直言不讳的市场资深人士Mark Lieb创立的Spectrum Asset Management在第一共和银行倒闭前几周出售了该银行的优先股。

优先股清算顺序先于普通股，但低于所有类型的债务，并支付高额股息。这些证券通常是永久的，但如果银行能够以更低的利率替换它们，它们通常会提前赎回。但根据ICE美银的一项指数，鉴于目前的有效收益率处于12年来的最高水平，分析师们表示，银行更有可能放弃赎回期权。

嘉信理财的Martin表示，在当前市场上，再融资过于昂贵，尽管多数美国大型银行目前不需要筹集新资本。但对于较小的银行来说，这可能意味着麻烦。它们依靠优先股来满足监管要求，而由于投资者要求极高的股息，它们实际上已被市场拒之门外。

优先股在美国相当于欧洲银行额外资本一级债券(AT1债券)，最近在$瑞士信贷(CS.US)$清零创纪录170亿美元的AT1债券后，优先股引起了人们的关注。与优先股不同，AT1债券有更复杂的机制，可以在压力时期迫使债券持有人承担损失，包括转换为普通股或本金损失。

根据媒体收集的数据，今年和明年首次认购的交易所交易优先股的平均面值比25美元的面值低3美元以上，这表明更多的银行可能不进行发售。

即便如此，一些投资者仍在废墟中寻找机会。iShares优先股ETF上周五反弹1.5%，为5天来首次上涨。Hassan称:“你必须在水深火热的时候买它们。这种产品将是市面上最便宜的证券。会有很多钱可以赚。”

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