来源：华尔街见闻作者：李丹

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高盛认为，对美国银行业的担忧和债务上限问题都可能加剧市场的降息预期定价，但在强劲的宏观背景下，对美联储降息的预期“可能过头”。

继巴克莱之后，高盛也开始建议客户，警惕押注今年内美联储会降息，要为这种预期的信心下降做准备。

本周一，与美联储会议期挂钩的互换合约定价依然显示，到今年底，联储的政策利率将比当前水平低约70个基点。而在最新报告中，Praveen Korapaty为首的高盛策略师却建议客户，买入对应12月联储会议期的合约，因为预计它将上涨。

高盛策略师的报告指出，回顾历史，当美联储已进行一系列加息后，通常有两次会议都决定不再有任何利率变动。那么，在上周美联储连续第十次加息后，未来六个月内最有可能的结果就是，联储将按兵不动。但这样的看法和目前市场定价的今年宽松程度相悖。

高盛策略师做出上述分析以前，上周巴克莱的策略师就建议客户，在95.06价位做空8月美国联邦基金利率期货。因为他们预计，今年内大幅降息的定价预期会消退。

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新头寸数据显示，对冲基金预计美联储会将高利率保持更久。

在上周三美联储公布加息决议前、即截至5月2日周二一周，对冲基金对美国债券期货的空仓总规模创CFTC有纪录以来新高，并且是连续第七周空仓增加，为2017年来最长连增周期。

媒体指出，5月2日一周的空仓增多源于市场对美国地区银行的恐慌加剧，以及美联储可能暂停加息预期升温。不过，上周五公布的4月新增非农就业超预期增长，打击了这一暂停加息的预期，推高了美债收益率，市场情绪出现反转。上周期权的一个突出主题是，SOFR（担保隔夜融资利率）期货定价体现的降息幅度消减。

Praveen Korapaty等高盛策略师就在新近报告中写道，

我们承认存在一些近期的风险，比如对美国小银行的担忧，以及悬而未决的美国政府债务上限问题，它们可能进一步深化降息的定价。可是，考虑到强劲的宏观背景，对美联储降息的预期“可能过头”。

本周，新一批美国通胀指标就将出炉，有关美联储利率政策的定价进入关键期。美东时间本周三和周四，将分别公布4月美国CPI和PPI。华尔街见闻稍早文章提到，从市场预期看，CPI和PPI都将显示整体通胀加速。

目前市场普遍预计，在3月同比上升5.6%后，4月美国剔除食品和能源的核心CPI可能同比上升5.4%，或将表明通胀只是略有放缓，潜在价格压力仍在持续。预测数据还显示，继3月分别下降0.5%和下降0.1%后，4月美国PPI及核心PPI均将环比上升0.3%，或将表明，商品价格的下降趋势可能是曲折的。

芝商所（CME）的“美联储观察工具”显示，到本周一美股盘中，美国联邦基金利率期货交易市场预计，到今年12月，美联储保持利率不变的几率只有0.3%，在当前基础上降息75个基点的几率为47.9%、降息50个基点的几率为27.5%，降息100个基点的几率为19.7%。

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