来源：见智研究

5月10日晚上，造车新势力龙头公司之一的$理想汽车(LI.US)$发布了2023年的一季报业绩，核心关注的指标里面，理想一季度实现了营业收入187.9亿元，同比增长96.9%；净利润达到9.34亿元，而去年同期为-1090万元；毛利率为20.4%，同比降低了2.2个百分点；经营活动现金流达到77.8亿元，同比增长324.3%。

截至发稿，该股涨超9%，报27.24美元，成交2.05亿美元。

(资料图片)

见智研究认为，在今年一季度特斯拉率先降价引发价格战之际，理想的整体销量并未如其他造车新势力那般出现巨大下滑，反而扛住了压力，销量维持住万辆以上水平并且环比持续增长，产品价格更是并未出现大幅下降，表现显然是相当不错。

同时，理想的一季度的净利润也继去年四季度转正以后继续维持正数表现为9.34亿元（2022年四季度净利润为2.65亿元），毛利率水平也维持住20%大关不动摇达到20.4%，可见在车市惨烈竞争的一季度中，理想已经率先脱颖而出。

不得不说，在传统淡季的一季度，理想的销量表现在整个造车新势力中堪称教科书级别。

在二线造车新势力如零跑一度销量重新降回1000辆水平，一线造车新势力如小鹏的销量水平迟迟难提升至万辆高度的时候，理想不仅一开始就稳住了1.5万辆水平，且实现了销量一路环比递增（一月至三月销量分别是1.5万辆、1.7万辆和2.1万辆），最终累计达到5.26万辆，完成了理想此前对于一季报指引的5.2万辆至5.5万辆，符合预期。

而且根据理想对于2023年二季度的销量指引来看，公司预计二季度汽车交付量为7.6万辆至8.1万辆，考虑到四月份理想的销量达到2.08万辆，相当于接下来理想的五月和六月的月平均交付量将维持在2.7万辆以上，甚至有望冲一冲3万辆大关，这印证着理想正式从1万辆的销量大户进一步踏入至2万辆俱乐部。

从另一个角度来看，理想的车型从此前的单核理想one转为如今的三核理想L9、L8和L7，理想的确做到了车型的增加从而带动了销量的提升，而不是车型内部的相互消耗。

此外，从今年上海车展上也可以看到，理想推出了800V超充纯电解决方案，这也意味着理想在增加自家车型的数量的同时，也在进一步完善自己整体的产品结构，将实现增程式车型和纯电车型的并驾齐驱，明年理想的首款纯电车型就有望正式上市，同时到2025年，理想规划上市5款纯电车型，进一步丰富自己新能源汽车的产品架构。

虽然理想的产品销量的确极为坚挺，但是也需要注意到理想的单车价格出现了部分下滑，理想今年一季度的收入是187.9亿元，其中汽车销售收入为183.3亿元，反算下来理想的一季度单车价格为34.8万元，虽然与去年同期的单车收入29.4万元相比增加了5.4万元，但是相较其去年四季度37万元的单车收入显然还是有所下降，这与销量的激增形成了对比。

见智研究认为，背后原因或在于， 去年四季度，理想的主力车型是价格高达45万元的理想L9车型和价格为36万元至40万元的L8车型，这一下将此前单单靠价格为35万元的理想one车型撑排面的单车收入瞬间提了上来（理想one于去年10月彻底停产），所以今年一季度的单车收入同比的增长的确会较大。

而在今年一季度，理想另一款新车型理想L7也开始上市，其价格稍低，最低达到32万元，且市场反响相当不错（甚至在首个完整月份的4月，理想L7车型就已经实现了交付量超1万辆），同样为了迎合更多消费者的需求而推出的L8 Air版本车型也是价格降至34万元，这也导致理想的一季度整体的单车收入有所环比降低。

往年来看，理想的净利润在全年的最后一个季度为正数实属正常（2020年和2021年四季度单季度净利润分别是1.08亿元和2.95亿元），但是其他季度的净利润基本上均为负数，但是今年一季度，理想维持住了净利润的正数表现，继续维持在9.3亿元，一反去年同期的亏损表现，为一季度单季度历史最佳，单车利润也达到了1.77万元，相较去年四季度增加了1.2万元。

同时，经营活动现金流也依旧保持强劲，今年一季度理想的经营活动现金流达到77.8亿元， 同比增长324%，环比增长58%，而毛利率方面，理想今年一季度的整体毛利率为20.4%，基本上维持住20%大关水平，而汽车销售毛利率为19.8%，跌破20%大官，同比降低了2.6个百分点，在今年一季度特斯拉率先降价推动价格战的背景下，理想还是扛过了压力，赚钱能力并未受到太大的影响。

理想的费用端依旧维持高支出，其中研发费用持续加码，今年一季度达到18.5亿元，同比增长34.8%，主要原因其实就在于前文提到的理想的纯电动车型的研发和增程式新车型的不断推出上市，这一块支出的增长基本上是处于刚性状态。

而销售和管理费用更多的是和渠道网络的加速扩张有关，今年一季度达到16.5亿元，同比增长36.8%，相较去年四季度，今年一季度理想又新开了11家门店达到299家，拓展的城市数量达到123座，渠道网络的迅速铺开也是为了更好的与旗下持续上新的新能源汽车产品矩阵进行配合，作为造车新势力门前的领头羊，扩大城市覆盖面和增强销售网络是势在必行的，所以这一块支出也是板上钉钉的。

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