来源：华尔街见闻作者：周晓雯

黄金迎来长期牛市的开端？

随着对全球风险事件担忧的上升，市场对以实物黄金为代表的黄金需求只增不减。

(资料图片仅供参考)

上周，世界黄金协会（WGC）的报告显示，今年第一季度，实物黄金（金条和金币）消费同比增长了5%，至302吨，价值184亿美元，高出5年平均水平14%。

其中消费者对金币的亲睐较金条有所上升。一季度金币需求达到96.5吨，同比增长14%；而金条的需求为181.9吨，同比下降1%。

中国仍是黄金消费的主力市场。今年一季度，中国实物黄金的需求总量为66吨，同比增长34%，环比增长7%。

此外，3月份的美国区域性银行危机也刺激了美国黄金需求的爆发。今年一季度，美国的实物黄金需求跃升至32吨，环比猛增40%，同比增长4%。

不过，尽管全球黄金需求同比大幅增长，但仍未刷新去年四季度创下的纪录。

WGC表示，今年1月金价的上涨鼓励了投资者的获利回吐，一些市场（尤其是印度和欧洲）的需求出现了下降。

今年一季度，印度的黄金需求同比下降17%至34吨；而欧洲的需求更是下跌超过一半，仅购买了38吨黄金。WGC写道：

（欧洲黄金）投资暴跌的主要触发因素似乎是，由于通胀缓解和名义利率上升，实际利率9年来首次回归正水平。据报道，1月份欧元黄金价格的上涨也鼓励了获利回吐，其最终结果是当月黄金需求基本为零。

黄金需求的井喷，离不开各国央妈的“大肆扫货”。

华尔街见闻稍早时候曾介绍，2023年一季度，全球各国央行黄金购买量达到了创纪录的228吨，同比增长176%。

截至2023年一季度的四个季度里，全球央行黄金购买总量同样飙升至创纪录的1224吨。2022年全年，央行们的净购买量升至1136吨，同比大幅增长152%。

这不仅是1950年以来的最高净购买水平，也是全球央行连续第13年净购买黄金。

其中，新加坡金融管理局是一季度最大单一买家，购买了69吨黄金，为2021年6月以来首次。目前黄金储备累计达222吨，同比增长45%。

其次是中国央行黄金储备增加了58吨，自去年11月开启本轮增购黄金以来，中国央行黄金储备累计增持规模达116.8吨（412万盎司）。

央妈和投资者们竞相购入黄金，除了传统投资保值需求外，还有避险情绪以及为去美元化准备使然。

华尔街见闻此前提及，美国区域性银行动荡尚未平息，美国债务上限的X日也正在逼近，在这样的背景下，投资者愈加恐慌，竞相涌向黄金。

中信证券表示，债务上限危机期间，金价走势可参照2011年情况。若本轮债务上限问题演化为债务危机，市场避险情绪有望驱动金价跃升。

此外，随着市场开始为美联储年内降息定价，中信证券发现降息开始前夕黄金涨势最为显著。

值得一提的是，中信证券认为，美国政府财政赤字占GDP比重持续快速上升，主权债务风险的加剧使美元承压，金价有望进一步上涨。

美国“债台高筑”折损美元的地位，“美元武器化”也严重破坏了各国在过去建立起的对美元的信任。越来越多的国家开始探索使用美元以外的货币进行双边贸易，同时增加央行的黄金储备。

一项对管理着总计7万亿美元外汇资产的83家中央银行年度调查发现，超过三分之二的受访者认为他们将在2023年增加黄金持有量。

在本周举行的一场活动上，全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）的联席首席投资官Karen Karniol-Tambour指出，随着全球对美元去杠杆化的推动，黄金可能正处于长期牛市的开端：

黄金被低估了，还有很长的路要走。

这种地缘政治动荡不会消失，这是对黄金的长期支撑。

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