近期，动力煤期货主力合约上蹿下跳，可谓是上演蹦极走势。先是在6个交易日收出了4个涨停，随后又收出了3个跌停。

下半年以来，动力煤期货主力合约一路飙升，从8月下旬不到800元/吨一路上涨至最高1982元/吨，累计涨幅高达1.48倍。尤其是10月以来，动煤合约曾收出了4个涨停。

近期煤价快速上涨，不仅大幅推高下游行业生产成本，也对冬季电力等能源供应保障和群众温暖过冬产生不利影响。

在连续飙升后，高层接连出手。发改委10月19日晚打出连续重磅“组合拳”：研究依法对煤炭价格实行干预措施;组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会;在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。

与此同时，郑商所也持续对动力煤等相关合约进行提高保证金、限仓等干预措施。

20日晚间，郑商所称对动力煤期货部分合约实施交易限额，并调整部分合约交易手续费为90元/手。

部分期货公司也在防范风险。如信达期货日前宣布，根据市场风险情况，自19日结算时起，动力煤期货合约的公司最低交易保证金标准调整为19%(其中动力煤期货2210-2201合约的公司保证金维持35%不变;动力煤期货2202-2203合约的保证金维持25%不变)。

在监管层接连出手后，上周后半周期货市场风云突变，动煤主力合约连续3天跌停，多头遭遇重创。动力煤主力合约20日大跌8%，21日大跌11%，22日重挫14%，最终报收于1365元/吨。如果从最高的1982元/吨算起，累计最大跌幅超过三成。

由于连续3个跌停，郑商所22日晚公告，自当晚夜盘起，动力煤期货2112、2201、2203、2204、2205、2206、2207合约的涨跌停板幅度为14%。直至上述期货合约不出现单边市的当晚夜盘起，相关合约涨跌停板幅度恢复至10%。自22日结算时起，动力煤期货2112及2201合约的交易保证金标准为30%，动力煤2203合约保证金标准为20%，动力煤2204、2205、2206及2207合约保证金标准为16%。

多位业内人士认为，高层保供稳价的决心已经远超以往任何时期，实际性措施不断出台，市场恐高情绪已经显现。后续供应的回暖，将在很大程度上压制煤炭价格。

对此，中信期货研究部副经理刘宾分析称，“此前动煤的飙升的确有资金投机炒作的因素，当前政策调控继续加码，各大矿企保供力度加大，导致动力煤合约出现了大幅调整。这也给投资者以启示，对于部分涨幅过大的品种，应持续观察其供需情况的变动，否则盲目投机容易引发巨亏。”

“高位品种的确容易大幅波动，不过这波下跌也是太过突然，幅度也很大，”深圳一位期货界人士对记者表示，“如果按30%的保证金计算，部分多头很可能已经爆仓。在大跌前动力煤合约曾经6天里收出4个涨停板，如今却3个跌停板，可谓是先杀空头再杀多头，真是惊心动魄。个人预计经过连续大跌后，动力煤期货短期偏弱，后续继续调整后将进入横盘震荡。”

22日上午，发改委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业开会。会议强调，煤炭企业要自觉依法规范经营，合理制定价格;对违反现行制止牟取暴利规定的价格违法行为，将依法予以严厉处罚。

关键词： 动力煤期货 主力合约 下游行业 生产成本