来源：Wind

在风险事件频发、逢低买入策略似乎失效的当下，花旗、小摩两家大行却在这个时间点抛开谨慎，以自己的声誉打赌，称风险事件导致的下跌已经结束，现在就是底部。

在风险事件频发的时期，情绪崩溃之后，逢低买入策略似乎已经成为禁忌，即使散户投资者也在用创纪录的现金购买看跌期权对冲可能发生的大崩溃。华尔街两家大行却在这个时间点抛开谨慎，以自己的声誉打赌，称风险事件导致的下跌已经结束，现在就是底部。

花旗：上调「美国股票和全球IT板块」的投资评级为超配

花旗集团在本周四将「美国股票和全球IT板块」的投资评级上调为超配。该行的首席策略师Robert Buckland 写到，美股和全球IT行业交易都是增长型交易，至少在相对而言可以这样定义，它们都从最近实际收益率的急剧下降中受益。

股票市场对实际收益率下降的反应不那么迅速。实际收益率下降是近年来全球价值和成长交易的一大驱动力。然而，10年期美债的最新下跌，尚未推动迄今为止主导全球股市的价值轮换交易出现类似的急剧逆转。其他成长类行业，如美股和其他地区的成长股市场表现，也出现了滞后。

花旗观点在理论上是正确的，但它忽略了实际收益率为何在下跌，这与良性风险环境无关，也与盈亏平衡（构成名义收益率的配对交易的另一部分）随着大宗商品在1973年石油危机以来表现最好的一周这一事实有关，滞胀迫在眉睫，全球经济增长极有可能即将陷入衰退。

摩根大通：11个理由安利客户逢低买入

摩根大通在传统的每周打气讲话中，发布了两份督促客户逢低买入的报告。事实上，该行已经在过去几周数次呼吁抄底了。

第一份报告来自摩根大通交易员Michael Gormley。他表示，由于空头回补和技术因素，标普500指数自2月24日的盘中低点反弹7%，「虽然我们对俄罗斯与乌克兰局势的了解还远远不够，但风险前景有几点明显改善」。

第一、俄乌两国积极推动和谈，短期内对油价有降温的作用。

第二、新闻上所呈现的头条，使得大多数投资者已经将大宗商品价格上涨，对经济增长的重大打击考虑在内。尽管这引发了滞胀的可能，但增长数据依然强劲（美国2月ISM指数突破58.6），鲍威尔为今年晚些时候几次50个基点的加息敞开大门，应该有助于缓解人们对经济放缓的一些担忧。

第三、股票风险溢价处于过去60年来的最高水平之一，这使得做空变得不那么引人注目，这也与正在改善的EPS趋势背道而驰。

第四、欧洲股市的估值仍然令人信服，日本的市盈率降至2018年的水平，而美国的市盈率仅比2019年的水平略高。与此同时，罗素仍处于经济衰退的区域，科技行业的处于超卖区域。

第五、鲍威尔本周在国会山的证词显示，3月份加息50个基点可能性基本没有了，这给股市带来了一些缓解，并表明美联储在这个加息周期中采取了谨慎的做法。

尽管如此，Michael Gormley承认，市场仍然「依赖于乌克兰冲突所走的路线」，不幸的是，这并不意味着短期内会出现实质性的缓和。

与此同时，摩根大通另一位策略师Marko Kolanovic 也发表了相似的观点，认为有6大理由相信「最糟糕的情况可能已经过去」。

一、尽管欧美对俄罗斯宣布的制裁看起来严厉，但对经济的实际影响有限；二、油价涨幅目前已经受到牵制；三、央行的鹰派立场被地缘政治风险冲淡；四、风险不太可能会外溢至欧洲其他国家；五、美国科技股呈现超卖状态；六、油价上涨会使得主权财富基金出手和石油公司回购为股市创造一些支持。

Marko Kolanovic 最后总结称，不管俄罗斯与乌克兰的风险如何，确实认为随着3月16日美联储会议的召开，市场交易量仍在上升，因此对市场中立战略持谨慎乐观态度。

编辑/Corrine

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