去年年底，贝莱德旗下iShares美洲投资策略主管Gargi Chaudhuri曾发出关于通胀日益升温、各国央行可能积极加息以及俄乌紧张局势可能恶化的风险提示。如今，这三个威胁都已成为现实。在市场波动上升之际，Chaudhuri近期分享了她对于通胀的一些看法和投资建议。

全球股市今年以来的回调令投资者感到沮丧。尽管美股标普500指数本周迄今为止反弹近5%，年内仍下跌超过7%。而且市场的动荡可能不会很快结束。

Chaudhuri本月稍早对Business Insider表示，投资者应该习惯市场波动变大。一方面，市场面临俄乌冲突的不确定性，以及由此导致的大宗商品价格飙涨，另一方面，美联储已启动加息来对抗通胀。

本周，美联储一如预期加息25基点，并暗示今年还将进行数次加息。利率上调将推升借贷成本，这往往会抑制经济活动和通胀。市场人士表示，美联储陷入这样一种困境，即加息速度不够快或导致通胀飙升，但过快、过多加息又有可能引发经济衰退。

Chaudhuri称， 美联储必须将利率提高到足以遏制通胀的水平，同时又不带来任何令投资者更加不安的意外。她预计，未来两个月美国通胀率将升至8%以上，因俄乌冲突加剧了供应链问题造成的短缺，推高物价。

美国劳工部数据显示，美国2月消费者物价指数（CPI）同比上涨7.9%，创40年来最大涨幅。2月数据并未完全反映俄乌局势升级后的油价飙升。

Chaudhuri补充说，尽管到12月通胀率应该会大幅下降，但今年年底的通胀率将「大大高于疫情前的水平」，超过4%。

在她看来，美国不太可能在2022年陷入经济衰退，担忧「滞胀」为时过早，但她认为，有必要对通胀进行对冲。

进入今年，Chaudhuri建议投资以下八个领域的股票和交易所交易基金（ETF）：通胀保值债券、大宗商品、房地产、优质公司、基础设施、金融、科技和半导体。

当通胀上升时，这些资产、板块或行业往往表现坚挺或者受益，但科技股明显是个例外。以科技股为主的纳斯达克综合指数今年迄今下跌约13%。不过，Chaudhuri称，科技股不能一概而论，那些资产负债表健康、利润率高的更优质的公司在通胀升高时表现最好，因为它们可以轻松地将更高的成本转嫁给客户。

半导体行业股票一直是Chaudhuri在科技股中的首选。她表示，这些公司有 "极好的定价能力"，使它们拥有很高的利润率，而且全球半导体短缺肯定不会使这些利润缩水。

Chaudhuri还称，随着利率上升，最值得投资的板块是能源股和金融股，尤其是银行股。

今年以来，伴随石油和天然气价格大涨，标普500指数中能源股的表现一骑绝尘。对石油的强劲需求与多年来对化石燃料投资不足导致的供应紧张形成了供需错配的局面，Chaudhuri认为，这个问题不会很快得到解决。

金融股方面，利率上升应当有利于银行盈利能力的提升，但围绕经济衰退的担忧对经济敏感的行业造成打击。标普500金融股今年下跌0.75%。

Chaudhuri表示，除了股票之外，投资者还很适合从短期通胀挂钩债券以及多样化的商品篮子中获得通胀保护。她说，物价飙升以及美联储谨慎行事使得iShares 0-5年期TIPS债券ETF成为吸引人的对冲工具，即使该ETF自2月中旬以来已大幅反弹。她还指出，固定收益方面的另一个选择是iShares 1-5年期投资级企业债ETF，它也可以帮助分散投资组合。

最后，Chaudhuri说，供应短缺只会推高大宗商品价格，并将iShares GSCI商品动态滚动策略ETF列为高通胀情况下对冲投资组合的首选。

编辑/lydia

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