本周，港股生物医药股涨势强劲，截至周四，龙头股药明生物累涨超30%。

3月22日，药明生物发布2021年年报。公告显示，公司全年实现营收102.9亿元，同比增长83.3%；归母净利润33.9亿元，同比增长100.6%。近期，根据联交所最新权益披露资料显示，贝莱德、摩根大通等机构于上周分别增持药明生物股票，美国知名长线投资机构资本集团亦披露加仓该股。昨日，北水逆势加仓药明生物近8亿港元，位居当日北水增持榜榜首。

药明生物是全球领先的生物制剂供货商，主要从事生物制品的研发、制造和销售业务。公司的主要产品包括临床活性药物成分、无菌液体制剂、冷冻干燥制剂以及注射用药物小分子抗生素等。公司业绩披露后，多家机构更新对其评级及目标价，其中，高盛、瑞信、野村等纷纷表示看好该股后市走势。

高盛：重申药明生物「买入」评级，目标价110.7港元

高盛发布研究报告称，重申药明生物「买入」评级，主要鉴于运营的持续强劲及积压订单增长进一步巩固基本面；另微调2022-23年盈利预测后，目标价由112.2港元降至110.7港元。高盛表示公司管理层一直在积极与美国商务部洽商，预计将成为今年股价的关键催化剂。报告中称，公司去年销售额同比增83.3%，较该行预测高出3.3%，纯利增长100%，略胜于该行预期。撇除一次性收益，核心盈利同比增长92.6%，毛利率提升至46.9%，主要受惠于疫情相关合约推高产能利用率。

该行提到，去年的强劲增长主要来自北美及欧洲客户，中国市场则放缓。虽然投资者对资金投入及市场需求感到担忧，但高盛认为，药明积压订单增长强劲，整体及三年积压订单分别同比增长20.1%及98.2%。

瑞信：维持药明生物「跑赢大市」评级，目标价110港元

瑞信发表研究报告指，药明生物去年下半年收入及经调整净利润按年增长60%及55%，收入高于该行预期4%，盈利水平则略逊预期。由于人手增加及去年新厂房启用后利用率较低，令下半年毛利率按年下跌5个百分点至43%。该行指，商业化及临床后期项目将继续推动高增长，未来3年内可能有逾20个项目商业化，此外新冠疫苗和及mAb仍将是商业化收入的重要来源。今年公司在石家庄及爱尔兰新建10万升产能，资本支出将达到55亿元人民币。

瑞信维持药明生物「跑赢大市」评级，目标价由120港元降至110港元，估计今年收入将按年增长约43%，今明两年每股盈利预测上调0.3%及5%，预期毛利率将下降。谈及美国当局将药明附属列入「未核实清单」(UVL)，该行表示，公司正在积极处理问题，相信可能会在3至6个月内解决，预计可在第四季之前被移出名单之外。

美银证券：上调药明生物至「中性」评级，目标价70港元

美银证券发布研究报告称，将药明生物评级由「跑输大市」升至「中性」，考虑到其强大的执行能力及更多生物项目管线处后期阶段，上调2022-24年度收入预测5%/3%/8%，毛利率未来数年预将持续改善，另经调整每股盈测升4%/4%/21%，目标价由58.2港元升至70港元。报告中称，公司去年收入同比升83.8%至102.9亿元人民币，略高于该行预期，经调整盈利同比升92.6%至33.16亿元人民币，同样胜于该行预期。报告补充，药明生物管理层透露与美国、欧盟、日本和中国客户签订了11个新的综合项目，表明其业务或客户没有受到UVL的影响。

野村：维持药明生物「买入」评级，目标价100.87港元

野村发表研报表示，将药明生物2022和2023的销售额和盈利预测分别下调3%和5%，与3%和4%，主要是因为中国内地客户的销售额可能会下降。该行将其目标价103.28港元下调至100.87港元，维持「买入」评级。

药明生物管理层表示，只有8个项目受到美国美国未经核实清单(UVL)的影响，但重申影响是可控的，由于与客户的及时沟通，集团已获得11个项目。美国商务部已同意在北京办事处安排工作人员进行现场检查，时间待定。

兴业证券：维持药明生物「买入」评级，目标价155.46港元

兴业证券发布研究报告称，维持药明生物「买入」评级，目标价调整至155.46港元，对应2022-24年为104.65/77.45/56.87倍PE。另考虑到2021年项目推进顺利、业绩高速增长，预测2022-24年收入为155.29/210.41/288.55亿元，同比增长50.9%/35.5%/37.1%，预测2022-24年归母净利为50.51/68.25/92.95亿元，同比增49.1%/35.1%/36.2%。

兴业证券表示，公司有效贯彻「赢得分子」战略，将18个项目从全球其他CDMO公司转移至公司。同时公司继续推进「跟随分子」战略，临床各期项目数量均保持快速增长，商业化项目新增数量达到7个，公司2021年后期(第III期)临床服务及商业化生产收入呈现爆发式增长，在总收入的占比达到47.9%，相较2020年22.3%的占比有明显提升，体现了公司整体战略取得的明显成效，在CMO元年取得优秀表现。随着该战略的持续推进，公司后期及商业化项目对收入增长的贡献将持续提升。

中泰证券：维持药明生物「买入」评级，看好其行业高景气及公司稀缺属性

中泰证券发研报指，维持药明生物「买入」评级，考虑到在手订单饱满，后端CDMO业务有望迎来商业化加速放量期，预计2022-24年收入147/200.4/270.6亿元，同比增42.8%/36.3%/35.1%，归母净利48.8/68.5/93.2亿元，同比增44.1%/40.4%/36%。

中泰证券认为，作为全球生物药外包服务行业稀缺标的，药明生物所处行业高景气、公司优势凸显，后续随着现有项目进入商业化，以及XDC、疫苗、双抗等平台加速兑现，长期空间广阔，未来可期。药明生物作为全球生物药外包服务行业稀缺标的，所处行业高景气、公司优势凸显，后续随着现有项目进入商业化，以及XDC、疫苗、双抗等平台加速兑现，长期空间广阔，未来可期。维持药明生物「买入」评级。

编辑/irisz

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