来源：券商中国

作者：巫乐定

这是「中国巴菲特」段永平加仓茅台的逻辑，3月29日凌晨，段永平在发社交平台表示，最近又买了点贵州茅台。其表示，从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。

「现在拿着茅台，比现金存银行要好一点。」

这是「中国巴菲特」段永平加仓茅台的逻辑，3月29日凌晨，段永平在发社交平台表示，最近又买了点贵州茅台。其表示，从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。

段永平买入的同时，北向资金却在持续抛售贵州茅台。截至3月28日，北向资金本月累计净卖出贵州茅台达到592万股，以本月茅台的均价计算，北向资金抛售茅台金额达102亿元。

近段时间以来，关于茅台的消息越来越多，其中，各类茅台酒价格大跌的消息一度引发刷屏。另外，茅台披露的业绩预告显示，2022年第一季度营收331亿元左右，同比增长18%左右；第一季度归母净利润166亿元左右，同比增长19%左右。

茅台刚刚上线的新电商平台「i茅台」也是市场关注的焦点话题之一。3月29日，「i茅台」APP更是冲上了苹果免费应用榜第一，单日下载次数达43万，相关话题也成为了微博热搜。有机构预计，后续「i茅台」大概率会投放平价普飞，或将深刻影响茅台酒的价格体系，将一定程度改变茅台酒的流通利益分配格局。

段永平加仓茅台

关键时刻，「中国巴菲特」又出手了。

3月29日凌晨，有「中国巴菲特」之称的知名投资人段永平，在发社交平台表示，最近又买了点贵州茅台。

他进一步表示，买入贵州茅台的原因「和大家看到的任何消息无关，甚至和股价也没有关系，只是正好有点多余现金。总觉得，从看10年的角度，拿着贵州茅台比拿着现金存在银行要好一点点。」

段永平强调买入与股价没有关系的背后是，近一段时间来，贵州茅台股价连续遭遇下行，3月28日，茅台股价一度跌至1600元关口。截至最新收盘，茅台股价为1706元，相比去年12月的高点，累计跌幅约24%。

尽管段永平强调此次买入不是抄底动作，但作为价值投资的代表人物，其投资风格一直都是「别人恐惧时贪婪」，投资腾讯便是非常深刻的案例之一。

今年以来，腾讯股价遭遇连续暴跌，段永平不断「越跌越买」。其最近一次抄底是在3月15日，当天他在社交平台表示，卖出伯克希尔哈撒股票，买入腾讯，不等了！

当天，腾讯股价暴跌超10%，股价跌破300港元大关。此前，段永平公开披露的加仓腾讯的计划是：「股价每掉10%，加一次仓」。3月15日至今，腾讯股价出现了一波反弹，累计涨幅超13%，段永平也开始将买入目标转移至贵州茅台。

复盘段永平的投资履历可以发现，其对贵州茅台的关注时间非常长。早在2014年买入茅台时便表示，现阶段以130元/股、160/股还是200/股买，从长远来看没有任何差别，茅台的市值才1000多亿，以茅台的质量文化和生意模式，年利润迟早会到300亿。

2017年，茅台股价不断刷新历史新高，段永平仍坚定看好，其表示，茅台还是茅台，10年后人们还是会说10年前那个价格真不贵。

由此可见，段永平这一次买入茅台的逻辑仍是基于长期看好茅台的生意模式，与近期股价表现关系或许不大，这笔投资大概率也是一次长期下注。

市场博弈与分歧之下，有人逆势买入，也有人选择抛售。曾经坚定配置贵州茅台的北向资金，便是后者。

今年3月以来，北向资金对贵州茅台的抛售力度明显加大，截至3月28日，北向资金本月累计净卖出贵州茅台达到592万股，持续数量一度创近4年新低，以本月茅台的均价计算，北向资金抛售茅台金额达102亿元。

其中，北向资金于3月15日抛售茅台金额超27亿元，创出单日净卖出的最高纪录。

业绩增速出现拐点？

段永平的发言还提到，买入茅台的原因与任何消息无关。近段时间以来，关于茅台的消息的确很多，其中，各类茅台酒价格大跌的消息更是引发刷屏。

据「今日酒价」等平台的数据，3月25日、26日，各类茅台酒价格全线大跌，22年散飞从3000元以上到2600元的价位，只用了半年不到的时间，近一周跌幅达到了200元/瓶，最近两天就跌了110元/瓶；原箱2天跌了180元/瓶，价格跌至2750元/瓶。

受此影响，本周一开盘，茅台股价一度重挫5%，股价一度跌至1600元关口。其实，市场对这则消息过于恐慌，因为茅台终端价格的下跌，并不会影响茅台的业绩。因为500ml飞天茅台酒出厂价为969元，距离市场价还有巨大的差距。

或许是为了安抚市场，2月28日晚间，贵州茅台在披露年报前公告了财务数据，2021年实现营业总收入1094.6亿元，利润总额745.2亿元；实现净利润524.6亿元，同比增长12.34%。

同时，贵州茅台预计，2022年第一季度实现营业总收入331亿元左右，同比增长18%左右；第一季度的归属于上市公司股东的净利润166亿元左右，同比增长19%左右。

茅台也在公告中强调，今年以来，产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了「开门稳」「开门红」。

2022年一季度的业绩预告，一定程度上，缓解了市场对业绩的担忧。有市场分析人士认为，目前整个酒类资本处于低潮的时期，贵州茅台主动披露经营情况有稳定市场情绪、提振资本信心的意义。

对比过去一季度的业绩增长，茅台2022年第一季度净利润19%的增速，已经创出了近三年来的新高。反观前两年的第一季度，贵州茅台的归母净利润增速分别为16.34%、6.56%。

其实，2022年一季度净利润增速触底反弹，与去年年底、今年1月密集推出新品有一定的关系，春节销售旺季，在一定程度上带动了一季度销量的增长。

单日下载43万，「i茅台」火了

茅台刚刚上线的新电商平台「i茅台」也是市场关注的焦点话题之一。

3月28日，贵州茅台正式官宣，经历半年筹备，茅台数字营销APP——「i茅台」将于3月31日正式上线启动试运行。

在正式上线前夕，消费者已经可以各大手机应用商城搜索「i茅台」进行下载，券商中国记者发现，3月29日，「i茅台」APP更是冲上了苹果免费应用榜第一，单日下载次数达43万。

在试运行阶段，消费者可在「i茅台」预约申购最新发布的4款产品：53度500ml贵州茅台酒（壬寅虎年）、53度500ml茅台1935、53度375ml*2（壬寅虎年）、53度500ml贵州茅台酒（珍品）。

但目前最抢手的500ml飞天茅台酒暂时不能在「i茅台」平台购买。茅台的做法是，整合接入12家第三方电商平台，为消费者提供购买飞天茅台酒的抢购信息。

有分析认为，APP上线初期各项流程、体验还需要更新完善，而飞天茅台的关注度太高，一旦上线，巨大流量可能会让APP承担较大的压力。

「i茅台」是丁雄军上任以来，推动茅台营销体系改革落地的又一新举措，让市场对茅台加大直销渠道改革增添了信心。

有机构预计，在「i茅台」积累运营经验后，大概率会投放平价普飞，或将深刻影响茅台酒的价格体系，增强茅台线上销售能力，将一定程度改变茅台酒的流通利益分配格局，进而改善茅台的利润体系。

国泰君安的研报指出，从配额分配来看，根据草根调研并结合历史经验来看，预计后续方案中，经销商20-30%的飞天配额通过电商平台销售。

众所周知，茅台的销售渠道分为经销商与直销两类，500ml飞天茅台酒出厂价为969元，与市场价差距巨大。因此，加大直销渠道改革，便成为了贵州茅台增厚利润的重要措施。数据显示，2020年直销渠道实现营收132.4亿元，同比增长82.66%，占主营酒类总营收的13.96%，毛利率高达95.62%，而传统批发代理的毛利率为90.8%。2021年前三季度，贵州茅台直销渠道营收约146.85亿元，占营收比约19.7%，较2020年提升明显。

编辑/tina

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