「接受教育」后继续「嘴硬」：就是没跌到底！

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面对美股7月刷新两年来的最强月度表现，多头欢喜空头哭泣。

散户大军欣喜若狂，高声直呼预期之中。然而机构交易员却黯然神伤，只好感叹意料之外。

双方由于不同的着眼点，对美股的走势出现了完全不同的观点。从现在的情形来看，散户大军似乎在这一轮拔得了头筹，所以也难怪华尔街弥漫着沮丧，摩根大通TMT交易员Ron Adler只能无奈承认：

交易员好像什么都做不好。就像一个月多前，我们无力挽回标普500指数跌到3500—3600点的颓势，而现在面对它可能要回升到4200—4300点，我们照样躲不掉。

面对美联储以通胀为名，以加息为利器向着风险资产疯狂扫射，众多华尔街大行难掩悲观，疯狂“泼冷水”。

再加上通胀未停，衰退已至。伴随着美国GDP陷入“技术性衰退”，众多分析师着眼于美国经济走势，高喊衰退阴霾正在步步逼近。而为了佐证自己的观点，他们交出了一份又一份美股看空报告。

前有高盛全球股票策略师Peter Oppenheimer在7月中旬发出警告，认为美股虽自年初以来就开始暴跌，但是“目前尚未对经济深度衰退进行定价”。

后有摩根士丹利“大空头”Michael Wilson也高调附和，警告美国陷入衰退的可能性正在增加，而且就算有幸躲过衰退，美股熊市也难以见底。

另外，摩根大通也来“凑热闹”，给美股财报季猛泼冷水。摩根大通私人银行欧洲股票策略主管Grace Peters认为，等到财报季到来之后，企业可能就不得不承认，商业状况正在恶化。

为此，分析师们“抢在二季度财报季到来之前，在5天之内下调了500多家公司的评级。自金融危机以来，只出现过四次这么多公司在一周内被降级的情况。

总之，华尔街大行齐聚一堂，镇守美股大门，生怕有人进来。

然而，即便是多方拦截，也没能拦住散户大军前进的脚步。就算面对一片唱衰声，他们也完全没有想要站在机构的肩膀上来解读市场。

简单来说就是，人家基本没听，因为自有逻辑。

摩根大通Adler对这个逻辑稍有总结。他表示对于美股散户来说，无论美联储行动如何，财报季表现如何，经济走势如何，他们都认为市场并不能反映经济，经济也不会投射到市场之中。

虽然经济走势可能也会以出人意料地方式引起市场波动，但总之从眼下的情况来看，一切都“很好”，唯一的问题只是市场有没有足够好到可以吸引投资者回归。

也就是说，当机构专注于美联储连续激进加息之时，散户大军却认为鲍威尔已经“放鸽”，预期美联储即将“转向”。

当机构为美国未来经济发出警告之时，散户大军则重点关注美股Q2财报的超预期表现。

（截止7月29日，在56%的标普500指数成分股中，超50%公司业绩超出分析师预期，其中苹果、亚马逊均实现超预期表现，以雪佛龙、埃克森美孚为首的能源股也斩获历史最高利润。）

总而言之，美股散户凭借积极乐观的解读方式，力推美股7月完美收官。不仅抢占了机构的先机，甚至连美联储都被震惊到了，导致高官不得不出面“辟谣”。

并且具体来看，这种“多头思维”颇有层次。按照高盛的总结，基本可以分为三种。当然似乎无论是哪一种解读，基本都可以汇总为两个字——买它：

第一种：经济很快就复苏。经济可能正在受到侵蚀，但市场正在以比以往任何时候都更快地速度对未来定价。或许股市已经提前看穿了经济低迷，并对复苏即将到来进行定价——最快在2023年到来的美联储降息周期可能会帮助这种复苏。

第二种：衰退已经是过去时。本周我们得知，2022年第二季度的实际GDP增长下降了近1%，这是在第一季度GDP增长下降1.5%的背景下出现的。传统上，衰退的定义是连续几个季度的实际GDP负增长。因此，根据这个先例，衰退可能已经发生了。有些人可能认为害怕已经经历过的事情是愚蠢的，是时候买入股票了。

第三种：衰退从来没有发生过。如果2022年上半年是经济衰退，那么我不知道自己在担心什么。在这场“衰退”的同时，我们还经历了美国历史上最低的失业率之一，标准普尔500指数的每股收益有望增长10%。充分就业和两位数的每股收益增长应该会为股市创造一个更好的环境，而不是我们经历的从年初至今下跌20%的局面。

即便被散户教育，华尔街大行也并没有因此偃旗息鼓。

安联首席经济顾问Mohamed El-Erian继续“沿原路出发”，强调7月美股没有经济数据的支撑，反弹实在是太早了，之后还要继续探底。

美银首席投资策略师Michael Hartnet也高声指出，现在就赌美联储“转向”为时过早，7月这种“熊市反弹”根本难以持续。

同样的，摩根大通的Adler也心有不甘。

他认为，一旦标普500指数接近4100点，许多人就会继续让市场重新试探低点位置。

总结来看就是，目前多空双方都在坚持己见，华尔街空头还在持续输出，就看刚赢一局的散户大军能听进去多少了。

但是，事实胜于雄辩，标普500指数隔夜收涨4155.17点，留给Adler“挽尊”的时间已经不多了。

编辑/phoebe

关键词： 摩根大通