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摩根士丹利和高盛的策略师认为，黯淡的盈利前景与近期美股反弹走势不一致。

摩根士丹利策略师Michael J. Wilson和高盛策略师David J. Kostin分别在报告中写道，鉴于巨大的成本压力，预计公司利润率将在明年萎缩。一直是最坚定美股空头之一的Wilson表示，「涨势中最好的部分已经结束。」

在此之前，第二季度财报季期间发布的业绩好于预期，这也引发了美股上月大幅反弹，投资者押注利润率可以抵御通胀压力。在经济数据疲软之际，围绕美联储政策转鸽的乐观情绪也提振了市场人气。

然而，策略师们并不那么确定。「虽然消费者价格仍在快速上涨，但生产者价格正在以两倍的速度上涨，」摩根士丹利策略师Wilson在8月8日的报告中写道。分析师对利润率2023年扩大的预期是「不现实的」，因为成本压力持续，需求回落。

高盛策略师Kostin对此表示赞同，称投入成本增加将削弱明年的利润率，尽管营收继续增长，但速度将放缓。他现在预计2023年净利润率将下降25个基点，预测各个行业都将萎缩，以材料、能源和医疗保健行业最为显著。

Wilson对近期的反弹持怀疑态度，称其为经济衰退担忧日益加剧之际的「熊市上涨」。他说，虽然他认为通胀已经见顶，而且回落速度可能会快于「市场目前的预期」，但对股市而言，这仍不是好兆头，因为这将降低经营杠杆并令公司利润承压。

「我们认为，仅仅因为通胀已见顶就说皆大欢喜了还为时过早，」Wilson说。「可能要等到9月，届时负面的经营杠杆主题才会更多地在收益预期中反映出来。」

美国银行策略师们表示，他们预计标普500指数将在3,800-4,200点区间内波动，直到美联储9月下次会议召开。相比之下，摩根大通策略师仍是大型投行中为数不多对美股看涨的人，他们周一在报告中重申，风险回报「并非都不好」，他们继续预计疲软的数据将导致美联储政策转向。

编辑/lydia

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