来源：智通财经

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周五，$克罗格(KR.US)$同意以246亿美元的企业价值收购$艾伯森(ACI.US)$，预计这将缔造一家年收入超过2000亿美元、拥有约5000家门店的美国食品杂货巨头。

克罗格在一份声明中表示，公司将以每股34.10美元的总对价收购艾伯森的所有流通股，该交易包括承担艾伯森47亿美元的净债务。并且，根据将于11月7日支付的条款，艾伯森将向股东支付高达40亿美元的特别现金股息。

分析人士对此认为，如果合并完成，将催生出一家购买力更大的食品杂货巨头，并有机会在实体零售商大举投资提高线上产品的情况下节省成本。

合并还将使克罗格进军美国东北部，扩大其在全国的足迹。根据Numerator的数据，克罗格目前是美国第二大杂货销售商，拥有9.9%的市场份额，而沃尔玛(WMT.US)的市场份额为近21%。艾伯森以5.7%的份额排名第四，该公司拥有的投资组合包括Acme、Jewel-Osco、Safeway、Shaw"s和Tom Thumb连锁店及其同名商店。

这两家公司表示，合并后的公司预计将在头四年实现约10亿美元的年运营协同效益，其中约50%的协同效益将在合并后的头两年实现。两家公司希望在很大程度上通过改善采购、优化制造和分销网络以及扩大技术投资机会来实现协同增效。

不过，由于在总统拜登领导下的美国监管机构对大型并购的监管更严格，这笔交易肯定会面临严厉的反垄断审查。

此外，克罗格和艾伯森都在西海岸，以及科罗拉多州、伊利诺伊州和德克萨斯州的部分地区有着很强的影响力，这可能为大规模资产出售奠定基础。这两家公司目前经营着近5000家门店，并计划通过分拆出售至多375家门店。

彭博情报分析师Jennifer Bartashus在周四的一份报告中表示：“合并可以带来实质性的协同效应和成本节约、收入和利润增长机会。但重要的业务重叠可能使获得批准变得困难，迫使潜在的资产剥离。”

摩根士丹利分析师Simeon Gutman则表示，从历史上看，食品零售领域的交易“并不是结构性提高利润率/盈利能力或创造长期股东价值的灵丹妙药”。

这是因为在一个相对分散的行业中，激烈的竞争侵蚀了许多合并带来的成本节约。但克罗格-艾伯森的交易可能暗示，这两家公司认为，经过多年的合并，这一次的情况有所不同，这些合并使食品杂货行业的顶尖企业获得了更大的市场份额。

Gutman表示：“也许该行业已经达到了整合的程度，如此大规模的潜在合并可能会带来结构上更高的利润。该行业可能比我们想象的更接近寡头垄断。”

但这也正是反垄断监管机构将这笔交易置于严格监管下的更大理由。食品价格飙升是美国通胀背后的一个关键驱动因素，也是一个潜在的政治引爆点。

不过，就行业而言，合并后的公司将面临一个规模相当的竞争对手：沃尔玛。在最近的财政年度里，克罗格和艾伯森的销售额总计2098亿美元。沃尔玛在美国的门店产生了2189亿美元的食品杂货收入，这还不包括沃尔玛的仓储连锁店山姆会员店的销售额。

欧睿国际高级顾问Bob Hoyler表示：“克罗格和艾伯森可能认为，这一事实可以让拟议中的合并进行得更加顺利。”

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