关于美股本周初的反弹，似乎没有人能很好地解释价格的巨大波动。有些人称这是空头回补，有些称看跌期权触发价格，但这些都无法证实。

基本面当然无法给出解释，因为当时的事件是，通胀比预期的要高，推高了债券收益率，并在一开始打击了美股股价。

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「有趣的是，一条我们认为绝对负面的消息竟然是正面的，」市场策略师罗素•纳皮尔(Russell Napier)表示。 事后来看，当天盘中大幅反弹是市场只想上涨的迹象。美股投资者之前非常悲观，因此任何可能抛售的人都已经抛售了；当买家介入时，他们压倒了剩下的卖家。

与此同时，价格下跌的幅度让许多人积极讨论何时可能是买入的时候，标普500指数周四已跌至年初以来的最低点26.7%。就连债券投资者也开始辩称，尽管面临进一步加息的威胁，但债券收益率的上升使其具有良好的价值。

这样说来，有人认为上周四的下跌意味着价格已经下跌到可以开始买入的程度。一旦价格开始上涨，其他一直在等待低点的人担心自己可能会错失良机，于是大举入市，其中一些人可能是因为技术因素，另一些人则是为了锁定看跌期权或空头押注的利润，以便在价格下跌时获利。

但回顾历史，类似的盘中反弹通常不会标志着低点，而且往往会比真正的底部晚好几个月。自1990年以来，跌幅最大的盘中反弹出现在2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后的市场波动中。紧随其后的是熊市的大幅反弹，但都以失败告终。在那个时候买入并持有股票的投资者，在2009年3月触底前可能已经后悔了。

在1997年10月、1998年8月、2000年4月、2001年1月、2002年7月、2010年5月和2011年8月(上一次是在美国信用评级被下调后不久出现的短暂乐观情绪爆发)的盘中大幅上涨之后，也出现了类似的短暂但大规模的反弹。

坏消息是，自1990年以来，在所有至少与上周四一样大的类似盘中反弹中，只有2020年3月和1997年10月的两次反弹持续了下来。其他股市在创下新低之前最多持续了三个月。

好消息是，除了2001年和2008年的情况外，新的低点并不比大幅反弹当天的低点低多少。

或许，在美股最近大幅上涨告诉投资者，美股也许正在接近低点。不过市场还是担忧，明年美国经济很有可能走弱，企业收益很有可能逊于预期。收紧货币政策的滞后影响将造成严重冲击。不过美股股价已经下跌了很多，所以投资者很可能已经预料到了所有这些坏消息。

编辑/phoebe

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