来源：智通财经

典型的衰退预警信号正在美国国债市场闪烁，10年期美国国债收益率低于3个月期美国国债收益率，这一罕见情况表明，投资者预计美联储抗击通胀的行动将带来可怕的经济后果。

在周二和8月初出现短暂且规模较小的倒挂之后，周三的10年期美国国债收益率一度较3月期美国国债收益率低0.08个百分点。在加拿大央行将政策利率上调50个基点(低于预期)后不久，两种收益率均触及日内低点。

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这部分国债曲线的倒挂通常发生在美联储收紧周期的后期，因为3个月期美债跟踪的是政策利率，而较长期借贷成本反映的是对经济增长和通胀的预期。尽管在今年的大部分时间里，其他受到广泛关注的收益率曲线部分(如2年期/10年期和5年期/30年期)都出现了严重倒挂，但美联储更密切地关注3个月/10年期曲线部分。

AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示:“美联储的官方收益率曲线晴雨表肯定会引发担忧。美联储肯定会关注这一点，债券市场有一种感觉，即美联储官员很快就会放慢加息的步伐，退一步。”

根据掉期合约，市场预计下周的货币政策会议仍将在目前的3%至3.25%区间上再加息75个基点，但对于接下来在12月的加息幅度是50个基点还是75个基点，交易员意见不一。

随着美联储试图通过加息来降低通胀，其风险在于，经济活动的反应会更快，而美联储在通胀问题取得进展之前不会降息。美国长期国债周二大幅上涨，此前房价和消费者信心指数跌幅超过预期。上周，美国30年期固定抵押贷款利率20年来首次超过7%，这是美联储加息对经济产生影响的一个例子。

3个月至10年期美债收益率曲线的倒挂在过去已预示着衰退。这部分曲线在2020年3月倒挂了0.28个百分点，并在2019年、2007年和2000年严重倒挂，所有这些都发生在美联储紧缩周期的末尾。

尽管美联储进一步加息的前景维持了美国国债收益率的上行压力，但10年期美债收益率正从多年高点回落。上周该利率达到了4.34%的峰值，高于1月份的1.5%。随着经济疲软加剧，现在买入可能是有回报的，美联储可能于2023年底或2024年降息。

Federated Hermes高级投资组合经理Donald Ellenberger表示:“美联储很难不过度收紧政策，因通胀将落后于经济，而他们如此专注于消灭通胀这条巨龙。现在是坚持持有优质债券的时候了，我们延长持有美国国债的久期没有问题。”

本周的头寸调查显示，投资者在投资组合中增加了更多的利率风险，以从长期收益率下降中获益。SMRA投资组合调查自2021年以来首次出现净多头，而摩根大通的美国国债客户调查是两年来最乐观的。

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