来源：证券时报

2023年以来，港股再融资市场回暖迹象明显。截至2月21日，已有59家港股上市公司公布再融资方案，募资总额达到380亿港元，其中1月份拟募资355亿港元，环比增长143%，也是自去年2月份以来募资金额最高的月份。

证券时报记者统计了过去8年香港资本市场的融资情况，2015年至2022年，港股公司上市后的再融资金额占该期间香港资本市场募资总额的59.18%。

【资料图】

香港上市公司的再融资手段花样繁多，速度也非常快，只要董事会有一般性授权，增发不超过20%，不用监管沟通，不用审批，配售价在8折之内，融资随时可以做，最快当天就能搞定再融资。

证券时报记者统计数据显示，截至2月21日，已有59家港股上市公司公布再融资方案，合计募资总额达到380亿港元，创自去年2月份以来募资额新高。其中1月份募资额355亿港元，环比增长143%。去年港股单月最低再融资额仅35亿港元，且长达9个月时间再融资额均在100亿港元以下。

数据显示，消费者服务、软件与服务、医疗保健对资本需求较高行业的再融资规模较大。尤其软件与服务行业融资最高，达到98.56亿港元，占再融资总额的26%。其中，万国数据融资额排名第一，约45.24亿港元;其次是哔哩哔哩，通过发行4.1亿美元(约31.9亿港元)ADS，用于回购公司2026年12月到期的可转债以及补充营运资金。

值得一提的是，自去年10月以来，港股医药板块走出一波亮眼反弹行情，恒生医疗保健指数反弹超过50%，领涨所有恒生综合行业指数，这也直接刺激相关公司的再融资活跃。今年以来$锦欣生殖(01951.HK)$、$诺辉健康-B(06606.HK)$、$海吉亚医疗(06078.HK)$、$加科思-B(01167.HK)$等10家医疗保健、生物科技制药公司发布再融资方案，合计再融资额52.36亿港元，占再融资总额的14%。

在香港，IPO上市只是一个起点，上市后的不断再融资才最重要。

记者统计了过去8年的香港资本市场融资情况，在过去的8年间，港股公司上市后再融资金额占该期间资本市场募资总额的59.18%。其中2015年至2017年，上市后再融资金额远大于IPO募资额，分别为8477.57亿港元、2920亿港元、4517.22亿港元，是IPO募资额的3.24倍、1.5倍、3.52倍。

2015年港股再融资额是IPO融资额的3.24倍，主要由于政策刺激。2014年11月，沪港通正式落地，标志着内地与香港市场互联互通机制的形成，同时允许内地投资者通过港股通参与港股供股和公开招股。2015年上半年，南向资金大幅流入港股市场，助推港股同年4~6月迎来一轮“水牛”行情。在此背景下，港股市场2015年再融资异常活跃。

2018年4月港股启动上市制度重大改革，允许同股不同权、未有收入的生物科技公司赴港上市，因此，2018年至2020年大型IPO项目越来越多，相应的IPO募资额急剧增加，其中2020年更是一度达到1911亿港元。

如果扣除超大型IPO影响，过去8年中的7年，上市公司再融资金额达到当年IPO募资金额的1.68~7.45倍，这说明，再融资已经成为上市公司融资的重头戏。

具体来看，港股市场上的再融资方式众多，根据香港交易所《上市规则》，再融资方式包括配售、供股、公开发售、代价发行、行使认股权证、股份认购权计划。

证券时报记者统计数据显示，自2015年至2022年期间，港股再融资总额达到2.9万亿港元。其中通过配售方式的融资总额达到1.89万亿港元，占上市后再融资总额的64.71%;其次就是代价发行，融资规模达到5959.73亿港元，占比20.4%;通过供股方式融资规模达到2900亿港元，占比9.93%;通过公开发售募资额370亿港元，占比1.27%;通过股份认购权计划的融资额为919亿港元，占比3.15%;通过行使认股权证的融资额达到158亿港元，占比0.54%。

数据显示，配售是上市公司常用的一种且最主要的融资方式。与A股定向增发有一定类似之处，H股配售的方式有“配新”“配旧”或“先配旧股，后发行新股”(先旧后新)三种。

具体来讲，“配新”，是指上市公司发行新股份给独立人士，是常见的配股方式，但缺点是在于发行的新股不会给现有股东认购，配股后会产生摊薄效应。“配旧”是指大股东将自己持有的股份给独立人士，对公司及其他股东来说，除股价变动外无影响。先旧后新，也是常见的配售方式——上市公司大股东先将自己持有的股份配售给特定机构，然后公司增发新股票来补足大股东控股占比。

一般情况下，香港上市公司年度内只要配售新股的比例不超过股本的20%，董事会通过就可以。不需要监管机构审批，流程简单、速度快。为了快速融资，不少上市公司会选择“先旧后新”方式。即大股东先把自己持有的老股转给参与的配售方，配售资金打入上市公司，这时股份数量不变，但上市公司拿到钱，等于上市公司欠大股东的钱，然后走增发股份的流程，增发新股给大股东。此操作目的就是为了在最短时间内融到资金。

比如2月10日，$加科思-B(01167.HK)$发布公告称，拟先旧后新配售2210.01万股，配售价每股4.633港元，融资约3.93亿港元，配售价较最后交易日收市价折让约6.9%，相当于经扩大已发行股本的2.78%。2月17日公司就宣布，卖方配售及认购已经分别于2月14日及2月17日完成。从发布融资方案到完成融资，耗时1周左右。

“在香港，再融资的速度是非常快的。好比‘闪电配售’，在当天股市收盘后，先找到投行卖，做闪电配售，绝大部分情况下都在当天晚上之内，不需要停牌的情况下，第二天就已经做完了。”某中资香港券商人士向记者表示。

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