来源：Wind

(相关资料图)

随着交易员重新消化加息和经济预期，美国国债收益率自2月以来攀升。这可能会进一步为美股反弹带来阻力，风险资产去年因美债收益率迅速攀升而萎靡不振。

过去一个月，基准的10年期美国国债收益率已回升至3.9%上方，周三收于3.92%，远高于今年1月3.32%的低点，也高于2022年年底3.88%的水平。当债券价格下跌时，收益率会上升。

这要归咎于交易员对美联储如何应对经济数据变化的预期。就业数据持续强劲，通胀降温慢于预期，这些转变迫使美联储重新评估所谓的终端利率，即美联储将停止进一步加息的水平。衍生品市场显示，交易员现在预计今年夏天的终端利率将高于5.25%。一个月前，他们押注利率峰值约为4.9%。美联储目前的利率目标为4.5%至4.75%。

伦敦Ruffer LLP投资总监马特•史密斯(Matt Smith)表示：“随着我们越来越接近最终利率，市场一直在说，工作完成了，我可以接受美联储的利率路径。在过去两、三周，这种情况发生了逆转，因为公布的数据显示，经济仍然强劲。”

美联储最近一次会议于2月1日结束，当时许多近期数据尚未出炉，这些数据证明了美国经济的强劲。周三的会议纪要显示，多数美联储官员当时同意放缓加息的决定。

但FHN Financial的利率策略经理沃格尔(Jim Vogel)说，在美联储3月底的会议之前，交易员可能会继续面临不确定性。预计美联储官员将在会议上更新他们对未来利率决定的预测。“如果未来几年的利率预测开始上升，会发生什么？投资者可能会想，我以为美联储是在试图抑制通胀，但如果他们最终也抑制了增长呢？”

美国国债收益率的上升削弱了投资者为股票和公司债券支付更高价格的意愿，因为购买美国国债可以让投资者锁定有吸引力的、实际上有保障的回报。标准普尔500指数已连续两周下跌，部分回吐了今年迄今的涨幅。公司债券收益率攀升，预示着企业的借贷成本上升。

Wilshire Associates高级顾问史蒂夫•福雷斯提(Steve Foresti)表示：“突然之间，如果你持有股票，你就需要从资产中获得更多收益。资本希望流向这些收益率更高的地方。”

在去年连续四次加息75个基点之后，美联储在去年12月将利率上调50个基点，随后在今年2月又上调了25个基点。今年年初，许多投资者认为，通胀下降和经济放缓会让美联储放松货币政策。

强劲的数据已经改变了这一假设。上周公布的1月份通胀数据高于预期，与前几个月的数据相比，通胀下降速度有所放缓。在此之前，本月早些时候公布的最新就业报告显示，失业率已经下降。

诸如此类的数据提振了增长预期。亚特兰大联邦储备银行目前的模型预计，第一季度美国实际国内生产总值(GDP)将增长2.5%，高于一个月前估计的0.7%。

当时，华尔街几乎已经排除了美联储在3月份加息50个基点的可能性。现在，联邦基金期货市场的押注显示，在两位美联储官员上周讨论了更为强硬的政策之后，交易员认为出现这种结果的几率为25%。美国银行的经济学家已经在他们对美联储下一步行动的预测中加上了6月份加息的可能性。

这一转变再次推高了美国国债收益率，对美联储短期政策预期尤其敏感的两年期美国国债收益率周三收于4.702%，高于此前的4.04%低点。从寻求抵押贷款的购房者到为扩张项目筹集资金的企业，收益率上升推高了所有人的借贷成本。

关键词：