来源：华尔街见闻 作者：卜淑情

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FRB持有的长期市政债券不属于BTFP规定的合格抵押品。

第一共和银行（FRB）被卷入美国银行危机之后，华尔街11家大行以“迅雷不及掩耳之势”向它注入了300亿美元的资金。

但在SVB银行倒闭后，美联储已经掏出了一个新工具BTFP（银行定期融资计划），向银行提供了120亿美元的紧急流动性。

问题是，FRB为什么要绕过BTFP，转向华尔街求助？

这就不得不提第一共和银行的投资组合了。

到2022年底，FRB有相当数量的证券投资属于长期市政债券。而BTFP条款写得清清楚楚，它只接受美联储公开市场操作中使用的证券，主要是国债和机构债券，作为贷款的抵押品。

这就意味着FRB持有的长期市政债券不属于BTFP规定的合格抵押品。

不过，虽然第一共和银行不能从BTFP获得流动性支持，但还可以从美联储贴现窗口贷款。

贴现窗口接受市政债券，以及发放给富有客户的抵押贷款，这些贷款在FRB的资产负债表中占据了更大的比例。

另据媒体称，截至周三，银行已经从美联储贴现窗口提取了1530亿美元的流动性，创下了该窗口史上最大交易规模。

美联储周日还表示，银行可以在贴现窗口以债券的票面价值贷款，但这些债券必须是BTFP要求的超级安全的债券。

在硅谷银行上周倒闭后，人们对其他拥有大量未投保存款的地区性银行担忧急剧升温，FRB则成为市场关注的焦点。

近些日子，客户从第一共和银行撤出了数十亿存款，后者则在周末试图通过一项交易来遏制这一趋势。上周末，第一共和银行宣布美联储和摩根大通等为该银行提供了总计700亿美元的可用流动性。

投资者恐慌情绪爆表下，第一共和银行股价自SVB银行以来一度暴跌80%，即使是华尔街11家大行出手后，其股价在过去五个交易日的跌幅仍高达50%，相当于“腰斩”。

有消息称，当前第一共和银行有多种选择，其中包括多种形式的融资，被全面收购也是选项之一。

但Keefe, Bruyette and Woods的分析师Christopher McGratty认为：

通常情况下，潜在的被收购新闻会支撑股价。但在硅谷银行危机后遭遇大量存款外流之际，第一共和银行可能依然难以从困境中脱身。

鉴于出售的价值是按照市值计算的，任何潜在的出售对现有股东来说都可能是一个艰难的结果。

另值得一提的是，在第一共和银行暴雷前，内部高管先溜之大吉了，几个月内共出售了近1200万美元的公司股票。这是巧合，还是另有内幕？

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