来源：格隆汇

3月30日，港股$伊泰煤炭(03948.HK)$大幅走强，截至发稿涨超39%，现报15.76港元，总市值超510亿港元。

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消息面上，伊泰煤炭公布2022年业绩，营业收入约人民币606.47亿元，同比增长19.68%；归属于上市公司股东的净利润约109.75亿元，同比增长26.98%。公告称，营业收入增长主要是煤炭、化工品营业收入增加所致。

值得一提是，在业绩持续增长和高分红的刺激下，面对公司股价迟迟不涨交易低迷，管理层昨日晚间推出了私有化要约回购计划：伊泰煤矿议决批准回购所有已发行港股股份，最低指示性要约价为每股17港元，预期潜在回购的最低总代价为55.42亿港元。

3月29日，伊泰煤炭发布公告，于2023年3月29日举行的董事会会议上，董事会议决批准回购公司已发行股本中所有已发行H股的潜在建议(潜在H股回购)，最低指示性要约价为每股H股17港元(指示性要约价)，并授权开展相关计划及前期准备工作。

根据指示性要约价并假设潜在H股回购由全体H股股东悉数接纳，预期潜在H股回购的最低指示性总代价为55.42亿港元。就此披露指示性要约价，以便根据中国法律法规的适用规定，就潜在H股回购向中国国家外汇管理局地方当局取得相关登记。

倘潜在H股回购作实，公司拟于潜在H股回购完成后撤销H股于联交所的上市地位，而公司已发行股本中的B股将继续于上海证券交易所上市。

需要强调的是，伊泰煤炭2012年在港股上市，迄今过去11年，股价没有回到上市第一年的高点。这次回购价也没有达到18.30元的历史高点。17港元的回购价表明，伊泰煤炭的管理层认为公司股价被市场严重低估，而提升50%后依然相当有吸引力。

按昨日收盘价是11.3港元一股，公司打算回购所有发行过的H股，然后直接退市。而公司给出的回购价格17港元远远高于现价，溢价50%！如果回购全部的H股，就要花费55亿多港元。

对于此操作，公告中是这样解释的称：

考虑到H股的交易量较低且流动性有限，导致公司难以在H股市场有效地进行融资。潜在H股回购如落实，将为接纳潜在H股回购的H股股东带来一次性投资收益；H股退市如落实，将令公司能够节省与H股上市监管合规相关的成本及费用，董事认为潜在H股回购及H股退市将对公司及其股东整体有利。

简而言之，公司认为港股融资难，每年还要花大量精力和成本维护港股上市地位。所以宁愿花大价钱、高溢价来回购退市，也不愿继续在港股上市。

受全球能源供应紧张以及国内保供和价格政策等影响，2022年以来煤炭市场延续强势，煤价屡创新高，并全年维持高位运行。

据中国煤炭工业协会发布《2022年煤炭行业发展年度报告》，报告显示，2022年全国规模以上煤炭企业营业收入4.02万亿元，同比增长19.5%，利润总额1.02万亿元，同比增长44.3%；应收账款5320.1亿元，同比增长23.1%；资产负债率60.7%。前5家、前10家大型煤炭企业利润占规模以上煤炭企业利润总额的比重分别达到25.9%和33.6%，经济效益进一步向资源条件好的企业集中。

伊泰煤炭去年同样很赚钱，年报显示，伊泰煤炭2022年营业收入606.47亿元，同比上涨19.68%；净利润109.75亿元，同比增长26.98%；基本每股收益3.37元/股，同比增长26.69%。公司全年累计生产商品煤4830.53万吨，销售煤炭6600.05万吨，铁路板块累计发运煤炭9053.16万吨，煤化工板块累计生产各类油品和化工品140.06万吨，销售各类油品和化工品145.61万吨。2023年预计产量5312万吨，与2022年产量相比增加9.97%；销售量6622万吨，与2022年销量相比增加0.33%；单位销售价格(煤炭)583元/吨，与2022年销售价格相比降低22.11%。

去年经营净现金流流入达到221.64亿元，前年则为177亿元。目前产品出售以长协为主，2021年，经公司内部统计，公司自产煤长协销售占比不低于80%。长协价一般低于市场价，未来即使煤炭降价，公司也能保证盈利质量。

此外，广发证券研报提到，兖矿能源业绩大幅攀升，股票+现金分红方案超预期。2022年度，其归母净利润307.7亿元，同比增加89.3%。本年度兖矿能源拟每10股送红股5股，并每10股派发现金股利30.7元，另派发特别现金股利12.3元，合计每10股派发现金股利43.0元（含税），现金分红比例高达约70%。广发认为，随着发展战略纲要逐步落地，兖矿能源中长期成长空间广阔，新能源、高端制造相关领域布局也有望进一步提升估值，高分红进一步凸显价值。

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