来源：Kevin策略研究作者：刘刚、李赫民、杨萱庭

五一假期期间，海外市场交易的两到三个交易日中整体波动不大，但美国第一共和银行（First Republic）问题暴露使得3月初因硅谷银行（SVB）和后续瑞信危机引发的欧美银行担忧再度升温，投资者担心下一个风险点使得与硅谷银行有相似之处的PacWest和Western Alliance股价分别大跌。

不过，五一期间也不仅只有银行风波的重燃，美国4月ISM PMI好于预期，职位空缺数继续回落，美股盈利多数超预期，债务上限风险临近，都发生在即将于周四凌晨公布的美国5月FOMC利率决策前。就此，机构汇总假期期间的主要变化，为投资者后续决策提供参考。

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一、欧美银行风险：第一共和问题暴露重燃担忧情绪

第一共和银行问题再暴露起因是其财报披露存款流失超预期，加剧了市场担忧，再度重演此前硅谷银行类似剧本。监管与大行及时介入尚未完全稳定住情绪。第一共和问题的爆发依然是此前美欧银行问题的延续，不过庆幸的是此轮政策的响应也非常及时且是“对症下药”的。接下来我们预计短期内风险偏好仍可能继续受此左右，进而影响资产表现逻辑，一些风险敞口较大的小银行不排除还有进一步风险暴露，但并非系统性金融危机依然是我们基准假设。

二、债务上限：违约风险临近；过程有惊、但结果或无险

耶伦表示美国可能最早在6月1日面临资金耗尽的困境，市场已经对此做出反应。目前处于僵局，主要症结在未来开支削减幅度。我们认为最终可能是一个过程“有惊”但结果“无险”的情形。不过从资产角度，无论解决与否，都可能造成阶段性流动性收紧。若小概率违约风险出现，有可能对短期市场风险偏好造成较大冲击，此时长端美债和黄金可能受益。

三、经济数据：好坏参半，但整体不改放缓大方向

假期附近公布的美国主要经济数据好坏参半。1) 美国一季度GDP不及预期、消费强库存弱。2) 4月美国ISM制造业PMI小幅回升，但连续6月处于收缩区间。3) 3月职位空缺数据继续回落，表明就业市场热度继续放缓。

四、加息预期：5月加息25bp大概率，关注银行风险表述，是否为最后一次加息

目前5月加息25bp基本是大概率。市场关注此次会议对于银行风险、通胀和增长环境、更重要的是是否是最后一次加息的表态与暗示。从资产计入预期的角度，接下来短期银行风险的再度暴露和债务上限风险临近会从避险角度“倒逼”宽松预期，但只要不发生系统性风险，这样一个“透支”的预期在情况稳定后也会面临再度回吐的风险。

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