来源：华尔街见闻作者：常嘉帅

年内几度降价之后，$特斯拉(TSLA.US)$又突然宣布涨价。5月2日，特斯拉在中美市场的入门车型起售价皆上调约2000人民币。从4月底Model S和X涨价开始，两周内，特斯拉已经先后两次上调旗下产品售价，与此前市场传言的“特斯拉即将大降价”截然相反。

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而令人困惑的是，在4月底第一次涨价前两天，特斯拉刚刚宣布降价。短时间内降价又涨价，马斯克的迷惑操作让网友直呼看不懂。但华尔街分析师认为，考虑到整个市场需求的下滑，长期来看，特斯拉降价才是主旋律。

在今年一季度财报中，特斯拉披露了低于预期的毛利率，显示出连番降价对其利润的影响，引发投资者对价格战后果的担忧。

特斯拉本轮涨价或许是出于对资本市场担忧的回应。但是，根据一些华尔街分析师的观察，从特斯拉的库存来看，这家明星电动车企提价的动力不足，未来可能还会持续降价。

这一点在一季报中就能体现出来：年内多次降价的特斯拉一季度交付环比仅增加了4%，远低于第四季度17.8%的环比增长，且产量高出交付量近18000辆。

Bernstein分析师Toni Sacconaghi在5月1日的一份报告中写道：

特斯拉显然正在从供应受限（涨价的动力）过渡到需求受限（降价的动力）。

部分跟踪特斯拉库存的科技博主已经发现了端倪。

科技博主TroyTeslike本周发布消息称，特斯拉目前积压的订单仅7.2万份，还不到去年7月底的47.6万份的零头。

网站Tesla Inventory Charts的数据显示，特斯拉Model X（橙色）和Model 3（红色）两款车型的库存自1月以来不断增加。

美国投行Piper Sandler的分析师Alexander Potter在最新报告中表示：

提车的等待时间并没有明显飙升，所以特斯拉可能会进一步降价。

他仍然维持对特斯拉的“买入”评级，但考虑到降价对利润率的影响，将目标价下调至280美元。

此前，特斯拉首席执行官马斯克还表示，准备容忍未来利润率下降，以获得更高的市场份额。特斯拉的非官方目标是到2030年每年销售2000万辆汽车。

特斯拉第一季度报告的15天库存，按照行业标准相对健康，但也已达到3年来的最高水平，这是一个对特斯拉来说相当不利的趋势。

虽然很多人把特斯拉视为类似苹果的行业颠覆者，但杰富瑞分析师Phillippe Houchois并不这么看，他已经将特斯拉的评级下调为“持有”。并且认为，特斯拉和他想要颠覆的那些老牌燃油车企没什么差别，终归还是一家汽车公司，所以估值也应该回归汽车行业的标准。

换句话说，如果降价持续下去，特斯拉的利润水平最终会被压低到与同业车企相近的水准，那就应该按汽车公司，而不是科技公司来估值。当前，特斯拉的市值超过5000亿美元，滚动市盈率高达43倍，而丰田、通用等老牌巨头，市盈率通常仅有5-10倍。

Houchois在4月26日发布的报告中写道：

汽车行业的结构性低回报最终可能会压倒特斯拉……挑战一个大型成熟行业比创造一个新行业更难。

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