近日，牧原股份表示：“目前，行业处于景气较低的区间，现金流管理是现阶段公司的首要工作。”事实上，根据已披露的三季报情况来看，上市猪企几乎“全员亏损”。

普遍呈现亏损状态

受猪价低迷影响，生猪市场今年持续走弱，上半年行业整体普遍呈现亏损状态。进入三季度以来，虽然猪价在10月份有所反弹，但低于较多数规模养殖场平均成本，亏损仍在进一步加剧。

已经披露三季报的16家上市猪企中，有12家陷入亏损。其中，牧原股份第三季度营业收入147.44亿元，亏损7.85亿元。不过，综合前三季度，牧原股份仍保持盈利状态，归母净利润87.04亿元，较同期下降58.53%。

除牧原股份以外，温氏股份前三季度亏损97.01亿元，较同期下降217.71%，正邦科技前三季度亏损76.27亿元，较同期下降240.39%，新希望前三季度亏损64.01亿元，较同期下降225.89%。

不过值得关注的是，随着消费旺季来临与收储推进，猪肉价格10月份以来开始反弹，据农业农村部数据显示，截至10月29日14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.53元/公斤，较前日上升1.1%，延续近半个月以来的涨势。

另据农业农村部监测，2021年10月25日到10月31日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为16.81元/公斤，环比上涨10.1%，同比下降44.6%。白条肉平均出厂价格为22.25元/公斤，环比上涨8.7%，同比下降42.8%。

上市猪企也看多未来生猪销量。近日，唐人神接受机构调研时表示，公司前三季度生猪出栏115.16万头，肥猪和仔猪基本各占一半。唐人神相关负责人表示，从第三季度起，由于育肥产能的增加，仔猪价格低迷，公司调整经营策略，减少仔猪销量，加大育肥力度，预计第四季度肥猪销量占比继续提升。

温氏股份日前同样表示，猪业生产全面恢复。通过近两年的努力，已总结出一套行之有效的防非方法，全面推广云南养猪公司的成功经验。围绕提高有效产出，对标借鉴国内优秀防控经验，持续开展生物安全体系建设、提升种猪质量及整治服务部管理体系等工作，总结、优化和固化防非模式，提升防控水平。目前，各项核心生产指标稳步向好，产能稳步恢复，猪业生产全面恢复。

充分做好现金流管理

虽然生猪价格终于在10月份出现回暖，但业内人士表示，不宜过分乐观，预计猪肉供过于求的局面难受需求季节性提振改善，此轮生猪价格反弹或不可持续，企业在产能、资金等各方面仍需做好充足准备。

在近期，三家上市猪企进行的机构投资者调研活动中，均不约而同地强调了自身的现金流情况。

10月18日，牧原股份的三季报电话会吸引了易方达基金、淡水泉投资、交银施罗德基金、高瓴资本等24家机构派出代表参加。牧原股份表示，董事会通过了对控股股东的增发预案，增发金额不超过60亿元，募集资金将全部用于补充流动资金。

10月29日，温氏股份的路演活动吸引了大成基金、工银瑞信、民生银行、华泰资管、渣打银行等机构派出的285位投资者参加。温氏股份表示，4月份发行了92.97亿元可转债;截至9月底，库存现金及现金等价物等超120亿元，可以有效把控正常的生产经营节奏……根据资金压力测试，有充足的底气和信心顺利度过本轮猪周期底部。

11月2日，新希望的分析师会议共有中信证券、广发基金、泰康资管、林园投资、挪威央行等机构派出的135人参加。新希望表示，近期发行的可转债将大幅补充货币资金，使其达到200亿元左右的规模，为平稳度过猪周期打下基础。另外，管理团队及核心骨干完成了增持，总共增持1970万股左右，总金额达到2.56亿元。

积极参与生猪期货

为了实现保本与稳定资金运转的主要任务，除了现金流管理，采用期货工具也是较多猪企的共同选择。

根据记者不完全统计发现，截至目前，已有牧原股份等10余家上市公司发布公告，计划利用期货市场辅助经营。

此外，根据大商所数据，共有60家养殖企业申请了套期保值资格;有1800余家单位客户(不含资管、特殊法人客户)参与生猪期货交易。在生猪养殖前20家龙头企业中，已有19家向大商所提交交割库申请材料，有11家成为生猪期货交割库。截至9月底，生猪期货法人客户日均持仓占比达35.3%。

上海钢联农产品事业部生猪分析师李明表示，猪企对生猪期货的态度已经由观望变为主动参与，目前基本都配备了期货部门，还会利用期货套保提前将一部分出栏计划卖出去。其也意识到这是另一种参与市场的方式，生猪也可以在交割库进行流通，这对他们来说，将一定程度缓解现货销售压力。

“生猪养殖具有周期性，现金流也较容易受限。”李明说，近几个月，生猪等农产品周期受灾害等自然因素影响明显，生猪市场的行情波动也更加剧烈，价格方面也出现长时间的暴涨暴跌，这使得整个行业亏损加剧。目前现金流回流相对较慢，这限制了企业的经营和战略布局。同时，二季度后受生猪现货价格变动影响，企业面临资金压力，而参与套保的企业有利润空间，且盈利覆盖亏损的情况较为可观，甚至有部分企业实现了超预期盈利。

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