来源：金十数据

桥水认为，大宗商品是最未被充分利用的对冲通货膨胀的工具。

尽管在经历糟糕的1月后，美股过去几个交易日连涨，但华尔街资深策略师罗奇（David Roche）警告称，近期美股市场的波动可能指向熊市，而不是持续牛市中的暂时减速。

罗奇周一表示：

我们正在看到的不是牛市中的一个小中断，而是走向熊市的一个转折点。

他解释称，在疫情期间推动经济的「所有好的因素」——比如政府为家庭和企业的资产负债表提供资金，都将「慢慢撤出」。

与此同时，这位前摩根士丹利（Morgan Stanley）全球策略师兼研究主管补充称，劳动力市场供应方面的中断意味着，工人收入无法取代此前政府提供的补助资金。他还指出，过剩资金追逐不足的资产对于推动金融市场来说是一个非常重要的因素。他警告称：

在这个行业里，几乎没有人还记得真正的熊市是什么样子。人们只记得逢低买入，每次任何市场下跌，美联储的痛苦阈值很快就会达到，届时就会逆转政策。

然而，抄底这个「万能药」有失灵的风险。就在市场回暖之际 ，喜欢逢低买入的散户也正开始迅速撤离。全球最大的交易所交易基金（ETF）、管理资产超4000亿美元的SPDR标普500ETF（SPY）遭遇了其历史上最严重的月度资金外流。

数据显示，该基金上月的赎回额达到1993年成立以来的最高水平，仅1月份的最后一个交易日就有近70亿美元的赎回。这只著名的ETF跟踪标普500指数，后者1月份累计下跌了5.3%，为13年以来最差开年表现。

美股可能再跌17%？

全球市场在1月份经历了一片混乱，因为投资者要应对一系列问题：从美联储等主要央行可能收紧货币政策，到俄罗斯与西方国家在乌克兰问题上持续的地缘政治紧张局势，以及对通胀的担忧。

在华尔街，标普500指数和以科技股为主的纳斯达克综合指数1月创下了自新冠肺炎疫情爆发以来最糟糕的月份。欧洲股市也经历了自2020年10月以来最糟糕的一个月。

美国独立投行Evercore警告称，随着大型科技股下挫，大宗商品价格飙升，信贷息差爆发，美国股市可能会再跌17%。

Evercore的技术分析师里奇-罗斯（Rich Ross）表示，标普500指数不再超卖，大宗商品随着美元走强而上涨，信贷息差不断走高，Alphabet等股票的走势令人担忧。他「非常确信」，这与标普500指数3800点的水平一致——比当前水平低17%左右。

罗斯在周三的一份报告中写道：

两年来，我每次都逢低买入，标普500涨了2000点，但从1月21日起，我停止买入了。我会在3800点（或者4800点）时回来。

罗斯提出了一些买入建议，包括能源、公用事业、消费必需品、房地产投资信托基金和「最高质量」的科技股。此外，他表示不看好凯茜-伍德的方舟创新ETF （ARKK）。他预测，这只ETF将跟随科技泡沫的破裂。罗斯说：

ARKK是‘所有恐慌的总和’，还会下跌18个月。

桥水：大宗商品被低估，美股相对最不具吸引力

周二，全球头号对冲基金桥水Bridgewater Associates在其2022年经济展望中提示，投资者可能低估了通胀和加息的风险，市场或将面临巨大波动后，周三该机构高管Karen Karniol-Tambour指出，随着经济的扩张和价格的上涨，大宗商品是最未被充分利用的对冲通货膨胀的工具。

去年4月被任命为负责可持续发展的联合首席投资官的Karniol-Tambour在接受彭博社采访时表示：

你需要关注在经济增长和通货膨胀压力大的情况下仍会表现良好的资产。我个人偏好金属和碳排放权。

她还表示，即使美联储今年决定加息五次，也将难以遏制通胀。而流动性过剩导致科技股和加密货币估值过高，美国股票相对于其他股票市场的最不具备吸引力。

去年10月，Karniol-Tambour就表示大多数投资组合对通货膨胀的对冲不足，投资者应将持有的名义债券转为与通货膨胀挂钩的债券，以更好地防范价格上涨。

编辑/Corrine

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