去年彭博大宗商品总回报指数上涨27%，今年迄今再涨近6%，近日国际油价更是录得连续第七周上涨，尤其是过去的两个交易日，纽约油价连续突破每桶90美元和92美元的关口，创下七年多以来的新高。

往后看，大宗商品还有投资机会吗？对此，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点。

瑞银财富表示，受益于强劲的需求、有限的供应和不断下降的库存，我们对大宗商品保持乐观的看法。经过一轮涨势后，现货预期回报已有所压缩，价格难直线上升，建议大宗商品投资者采取积极管理策略。具体来说，有以下几点：

能源价格料将保持高位

受多个因素支撑，油价已反弹至2014年末以来的高点。尽管奥密克戎毒株蔓延，但根据出行数据，去年12月的石油需求仍比人们担心的要好。供应方面，厄瓜多尔、利比亚、尼日利亚和哈萨克斯坦最近出现中断，12月末时100万桶/日产量受到影响，加剧市场紧张，并可能在未来几周影响消费国库存。

最后，由于东欧和中东局势紧张，市场担忧再有中断事件发生，从而推高油价。我们预计今年石油需求今年将创下历史新高，布伦特原油暂时将在80至90美元区间震荡，价格进一步上行的风险增大。虽然能源股也有上涨，标普500指数能源板块今年迄今升约15%，但我们仍然认为估值尚未反映油价因素，股价有望进一步走强。

基本面应支撑工业金属价格

中国等供应端挑战支撑工业金属价格，我们认为包括铜在内的大多数金属今年可能出现供不应求。贵金属方面，尽管美联储变得更鹰派，金价今年迄今仍持稳，但我们预计年内美元走强、通胀放缓和实际收益率上升将打压金价，年末前可能跌至1,650美元。

农产品价格进一步上行的风险增大：考虑到不利的天气条件、结构性低库存和较高的投入成本，我们认为农产品价格进一步上升。拉尼娜现象的强度有所增加，引起了人们对南美玉米和美国小麦产量的担忧，一些软商品的基本面仍然吃紧。

总体而言，我们预计大宗商品未来6个月总回报（由即期和滚动收益率驱动）达到中至高个位数，在传统债券/股票投资组合中的，这资产类别也被视为多元化工具，特别是当通胀比预期持久。长期来看，新兴市场需求稳步上升、全球向净零碳排放转变，以及几乎所有板块的结构性投资不足都将支撑大宗商品价格。

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编辑：sabrina

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