本文精编自申万宏源、长江证券研究报告

部分高息股近日持续走强，远远跑赢大盘。例如，兖煤澳大利亚年初至今累涨98%，太平洋航运涨超56%，中国神华已涨超41%，而同期恒指跌5.8%。

截至昨日，股息率超过5%的港股有384只，如何从中精选个股？如何择时？怎样合理避税？下文给大家一一介绍。

如何精选高股息个股？

长江证券认为可以按照如下标准筛选高股息率公司：

1、行业已步入成熟期，经营稳定，不存在中期下滑的风险；

2、分红稳定，股息率可观；

3、增长稳健，估值合理；

4、未来盈利下滑的可能性较小；

5、公司目前经营性现金状况良好。

同样是高股息，AH股选哪边？申万宏源表示，选H股，进攻性更强；选A股，回撤更小。

A股股息率普遍低于对应的H股。回测下来，AH股各有优势，选H股，进攻性更好，整体组合的收益率有所增厚；选A股，最大回撤明显更小。

高股息策略如何择时？

港股高股息策略年内最好的相对收益窗口在【首次宣告分红日前1个月-除净日前一天】，一般发生在2月下旬-6月上旬之间，投资时间窗口比A股更长，牛市中相对收益更持续。

港股分红61%集中在年报，除净日很关键，前一天持有该股票才能够享受分红，除净日当天卖掉也是能够享受分红的，如果前一天卖出则不享受分红。

港股存在明显的「股权登记日」/「除净日」效应。对于2000-2021的每一年，我们选取年报港股通股息率各自前100名的股票，对齐下一年各个重要的分红时间点，计算各个时间点之间的组合绝对和相对收益（相对沪深300/恒生指数，等权）。

从年初开始直到除净日前一天，港股高股息组合的相对收益都是显著的，从除净日当天开始，相对收益马上转负。

资料来源：Wind 申万宏源研究

市场状态对于择时会有什么影响？对于港股，牛市中高股息组合的相对收益更强也更持久，在派息日后1-3个月仍跑赢恒指，其中的原因可能是港股的行业分布以金融周期为主，在牛市中弹性更大。

高股息策略如何避税，效果怎样？

高股息港股通股票在除净日常常贴权，如果只做上半年为主的行情，在除净日前卖出是更好的选择。如果打算全年布局高股息，避税操作对于收益增厚并不大，反而容易错失机会，基本上是没有必要的。

香港收取红利税的多少则和注册地有关，针对港股通投资者，无论投资公司的注册地，分红所收税率一律为20%。针对开通香港账户的投资者来说，投资H股的红利税为10%，投资非H股所获得的分红无需缴税。

从2000-2021港股高股息策略的回测结果来看，在20%的分红税率假设下，投资top100股息率港股的策略绝对收益从年化28.12%减少至25.91%，平均减少约1.7%。

港股高股息策略是否应该在除净日前提前卖出股票？申万宏源表示，取决于下半年市场判断。

1）若持仓至除净日，不考虑分红的除净日当天涨跌为0.1%，而考虑分红流失之后至-4.4%，已经超出正常回落范围(平均分红水平为2.4%)。也就是说高股息港股通股票在除权日当天常常贴权，因此如果只做上半年为主的行情，在除净日前卖出是更好的选择。

2）派息日之后直到年底，高股息策略还有较高的绝对收益，所以可以在除净日之后择机买回，所以可以考虑选择从截止过户起始日开始买回股票，合理避税。

采取【除净日前一天卖出、截止过户起始日再买回来】的避税方法，平均来看，累积的年度净值绝对涨幅为27.97%，而不避税的涨幅为25.91%，避税的贡献为约1.6%，基本能覆盖税的影响。但是，全年收益率若进一步考虑交易成本以及潜在的机会成本的话，贡献其实不大。

相关阅读：

一图读懂 | 高股息策略下，哪些港股值得关注？

一图读懂 | 高股息策略下，哪些美股值得关注？

高股息策略崛起，港美股都有哪些机会？

编辑/lydia

关键词：