随着财报季正式开启，美股周三迎来全线反弹，标普、纳指结束三连阴。

不过，鹰派美联储、通胀飙升以及俄乌冲突带来的地缘政治不确定性，为本轮美股财报季蒙上了一层阴影，不少策略师担心「不及预期」的财报可能会大量出现。

华尔街经常谈论「好的波动」和「坏的波动」，每一轮财报季都是观察业绩的核心窗口期，同时也是板块与个股走势的分水岭，被誉为「聪明钱」的机构们眼中，又有哪些投资机会值得关注？

热闹的财报季有哪些隐忧？

作为美国资产规模最大的银行，$摩根大通(JPM.US)$的业绩有着代表性的意义。最新财报显示，受不良贷款成本增加以及俄乌战争引发的市场动荡，公司第一季度利润同比出现大幅下降。

日内，摩根大通跌超3%，今年已经累跌近20%。

更让华尔街震惊的是，摩根大通因为担心经济前景而大幅增加了坏账拨备。今年一季度，摩根大通计为预期贷款损失计提了9.02亿美元损失准备金，2020年3月以来首次提高损失拨备。这是当季该行利润同比下降42%的一大原因。

摩根大通CEO戴蒙在财报公布后发出了相关警告：

美联储打压高通胀的行动存在导致美国经济陷入衰退的风险。一旦形成衰退，摩根大通将不得不大幅增加贷款损失准备金。不过，该行至少短期内对经济仍保持乐观，预计今年二季度和三季度，美国经济将继续增长。

金融博客Zerohedge评论称，美国的贷款的确在增长，但存款的增速远超贷款，这和神奇的摇钱树理论认为的贷款创造存款相悖。很显然，在被破坏的金融系统内，美联储才是存款的创造者，贷款的需求之所以仍远低于存款暗示应有的水平，那不过是因为，除了美联储，美国经济没有别的支撑，摩根大通开始意识到这点了。

另一方面，受大宗商品成本飙升、乌克兰局势和疫情影响影响，机构下调了一季度业绩预期。FactSet的数据显示，标普500成分股公司的盈利预计同比增长4.7%，为2020年第四季度以来的最低增幅。

一些策略师担心，物价攀升、薪资上涨以及金融状况趋紧叠加在一起可能已经给一些公司的资产负债表带来压力，并为美股公司的收益前景蒙上阴影。

如何抓住财报季机会？华尔街来「指点迷津」

面对业绩的不确定性，因为谁也无法准确预测财报的好坏，就算预测准确股价的走势也不一定和预期相符。所以，把握财报季行情不能单纯靠对财报的预测，更多需要抓住真正会影响股价波动的因素。

通常而言，利润增长是驱动股价上升的最重要因素之一。所以寻找财报季机会中，找到获得超预期利润的公司就成了市场把握行情的出发点。

分行业来看，分析师预计，由于油价走高，第一季度能源行业收益将较上年同期大幅增长，而原材料行业获利料也将受益于价格飙升。

回顾一季度，受益于全球油价上涨的红利，能源股成为美股市场上的大赢家。美国银行表示，尽管能源今年以来大幅跑赢大盘，但在高通胀和现金收益率上升的背景下，其估值仍然具有吸引力。

另外，随着美股新财报季开始，企业业绩也将成为市场波动的新风险点。作为投机者的火药桶，投资者的工具箱，期权交易也迎来风险与机会的博弈。

为此，高盛参考了该行分析师的最新预测数据和定性评论，找出了25个可能与当前财报季的市场普遍预期不符合(高于或者低于预期)，并预计股价将出现波动的美股。其中，选择期权的月度到期日最接近于看涨期权或看跌期权的首个月到期日。

高盛确定了18只适合买入看涨期权(CALL OPTION)的美股：股票后的三项指标依次为：个股名称、隐含波动率、CALL term月份、行权价：

同时，高盛预计7只股票将出现下跌，适合买入看跌期权(PUT OPTION)：

另外，考虑到40年来的高通胀和不断上涨的大宗商品价格，高盛股票策略师David Kostin强调，企业拥有定价权非常重要。

面对持续的通胀和成本压力，定价权将变得越来越重要，为了评估利润率的可持续性，我们将监测企业将增加的成本转嫁给消费者的能力。

高盛还列出了罗素1000指数中每个行业中定价能力最好的公司，包括：谷歌、Coach母公司Tapestry等。如下所示：

通信行业：

$谷歌-A(GOOGL.US)$，平均5年毛利率为57%。

$Cable One(CABO.US)$，平均5年毛利率为48%。

非必需消费品行业：

Coach母公司$Tapestry(TPR.US)$，平均5年毛利率为69%。

$Lululemon Athletica(LULU.US)$，平均5年毛利率为54%。

$奥莱利(ORLY.US)$，平均5年毛利率为53%。

$耐克(NKE.US)$，平均5年毛利率为44%。

$Advance Auto Parts(AAP.US)$，平均5年毛利率为44%。

$哈雷戴维森(HOG.US)$，平均5年毛利率为41%。

$伯灵顿百货(BURL.US)$，平均5年毛利率为39%。

$LKQ Corp(LKQ.US)$，平均5年毛利率为37%。

必需消费品行业：

$菲利普莫里斯(PM.US)$，平均5年毛利率为65%。

$可口可乐(KO.US)$，平均5年毛利率为61%。

能源行业：

$Baker Hughes(BKR.US)$，平均5年毛利率为18%。

$斯伦贝谢(SLB.US)$，平均5年毛利率为13%。

$哈里伯顿(HAL.US)$，平均5年毛利率为11%。

医疗保健行业：

$爱德华生命科学(EW.US)$，平均5年毛利率为75%。

$强生(JNJ.US)$，平均5年毛利率为67%。

工业：

$科斯塔(CSGP.US)$，平均5年毛利率为76%。

信息技术行业：

$Adobe(ADBE.US)$，平均5年毛利率为85%。

$甲骨文(ORCL.US)$，平均5年毛利率为76%。

$飞塔信息(FTNT.US)$，平均5年毛利率为76%。

$沛齐(PAYX.US)$，平均5年毛利率为69%。

$思科(CSCO.US)$，平均5年毛利率为63%。

材料行业：

$Corteva(CTVA.US)$，平均5年毛利率为36%。

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编辑/Corrine

关键词： 抓住机会