来源：天风证券，本文节选自《美元破百，资产如何表现？》

作者：孙彬彬、廖翊杰

美元破百后，若继续上行，美股通常有较好表现，十年期美债表现无明显规律。黄金大多数时期下行，仅获得一次正收益，石油获得半数正收益。

历史上经历了几轮美元破百？

根据美元指数大于100的情况，1973年以来，我们划分了市场经历过的十个时期。其中，有八段时期美元破百的天数在30天以上，有七段时期美元破百后还有10日以上的继续上行，在美元触顶后落后，同样有七时期还有10日以上的下行。我们分别选择这上述超过10日以上的时期作为样本。

大类资产如何表现？

过往经验来看，美元破百后，若美元继续上行，在可参考样本中，美股通常有较好表现，道指均收获正收益，标普与纳指也胜率较高。且美元上行持续时间越长，上行幅度越大，所获收益越高。

恒生指数胜率较低。十年期美债表现无明显规律。黄金大多数时期下行，仅获得一次正收益，石油获得半数正收益。

在美元破百后，美元下行至百点关口过程中，在可参考样本中，权益市场方面，美股道指和标普没有表现出明显规律，纳指胜率较高。恒生指数较高胜率。十年期美债收益率大多数时期下行。黄金均获得了正收益，石油也有半数以上胜率。

参考前述分析，美元破百后，后续仍倾向于上行，但空间可能相对有限。美元触顶前，预计美股仍有较高机会获得正收益，但可能获得的收益相对有限。恒生指数可能有一定风险，但风险也相对有限。十年期美债收益率与国际油价的方向不明确。黄金贬值的可能性大。

编辑/phoebe

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