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今天我们来聊聊北美三大化肥巨头之一———美国美盛。

公司自20年3月以来，累计最高上涨了4.37倍。特别是在今年以来，美国美盛上涨了52%，最高上涨达99%，大幅跑赢标普500指数的-13.53%。

面对通胀大年，公司如此强烈的上涨趋势，显然是受益于宏观环境的变化，享受到了公司业绩与估值的戴维斯双击，实现逆势大涨。

基于此，在此开篇主要梳理美国美盛的公司基本业务线，以及产品随宏观带来的涨价周期。

公司基本面-美洲地区化肥一哥

美国美盛由两家行业龙头公司—美国嘉吉公司作物营养部和美国 IMC于2004年10月组成。

合并后，公司拥有世界一流的采矿和化肥加工设施，能够生产最高品质的化肥和动物饲料添加剂等产品，是全球第二大综合性磷酸盐生产商，也是北美和巴西最大的磷酸盐原料生产商和营销商之一。

公司主要业务线分为磷酸盐、钾肥和马赛克肥料（巴西业务）；主要营收来源磷酸盐和马赛克肥料分别占比40%和41%，钾盐占比21%。

其中，磷酸盐贡献毛利率最高，达41%，钾盐为33%，马赛克肥料为26%。

公司主营业务北美磷酸盐业务，在美国的运营产能每年可生产约450万吨磷酸，生产量达340万吨，约占世界年产能的7%和北美年产能的约51%；

通过加工合成的磷肥和动物饲料添加剂，运营产能可达990万吨，年生产量达730万吨，其中，磷肥生产量达690万吨，约占北美年产量的70%。

资料来源：公司年报

而另一大肥料，北美钾肥业务，公司在北美拥有年化运营能力总计为1120万吨，估计约占全球年产能的14%和北美年产能的32%。

其中，2021 年的总产量为 820 万吨，估计约占世界年产量的 12% 和北美年产量的 33%。

资料来源：公司年报

另一大项马赛克肥料，主要在巴西运营矿山、化肥厂、码头和仓库等一系列产业链设施，也是巴西最大的农业用混合作物营养素生产商和最大分销商之一。

业务主要为生产和销售以磷酸盐和钾盐为基础的作物营养素和动物饲料原料等。

公司在巴西的磷酸盐业务产能可达110万吨，约占巴西年运营产能的69%，2021年，公司共生产100万吨磷酸，约占巴西年生产量的90%。

其中，最终被加工成磷肥的为290万吨，约占巴西年产能的51%。

资料来源：公司年报

整体来看，美国美盛基本把握了美国一半的磷肥业务，且超过3成的北美钾肥业务也由公司生产；并且，公司在巴西可以说基本垄断了磷肥的生产市场，拥有将近70%的运营产能，且占到该国90%的生产量。

可以说，公司基本把握住了北美和巴西这两大世界粮仓的生产原料，随着大家都熟知的俄乌战争影响，宏观因素也带着公司乘上行业的上涨周期。

业绩上涨-产品价值链共振

见微知著，根据Nutrien年报数据，目前海外农产品价格上涨幅度超出预期，且利润率处于历史高位，这让海外肥料价格的上涨有强力的底部支撑。

目前，预计21/22作物年美国小麦平均价格为7.3美元/蒲式耳，同比增长44.6%，目前小麦平均价格7.76美元/蒲式耳；

预计21/22作物年美国棉花平均价格为0.9美元/磅，同比增长34.3%，目前棉花平均价格1.05美元/磅；

预计21/22作物年美国玉米平均价格为5.45美元/蒲式耳，同比增长22.5%，目前玉米平均价格5.85美元/蒲式耳；

预计21/22作物年美国大豆平均价格为13.0美元/蒲式耳，同比增长19.3%，目前大豆平均价格14.32美元/蒲式耳。

由于整体产业链的价值链关系，终端农作物的强力上涨，也会带动上游化肥原料的上涨。

可以看到，根据彭博数据的钾肥-玉米带的价格，近一年半翻了两倍多。

来源：彭博，钾肥-玉米颗粒带

磷肥-玉米带产区价格，也是在一倍左右。

来源：彭博，磷肥-玉米价格带产区

产品终端的上涨，所带来的就是公司业绩一季度的爆发增长。

根据公司披露，美国美盛的第一季度营收为39.22亿美元，同比增长70.75%，归母净利润为11.82亿美元，同比增长654%。

目前，由于加息周期和通胀预期触顶的影响，公司股价较高点回调了21%。

而根据13位分析师给的预期价格来看，有7位分析师看涨至89美元，5位分析师建议持有，价格为75美元，1位分析师建议卖出。

来源：TIPRANKS

结尾：

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