来源：华尔街见闻

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美联储「通胀斗士」的声誉被消磨殆尽，市场不再相信美联储，但美联储会用更猛烈的紧缩让市场相信。

在今年早些时候，美联储想要说服市场配合央行的货币政策，还远不像现在这么费力。

然而仅仅半年之后，即便美联储发出数十年来最强烈的紧缩信号，市场依旧“我行我素”甚至助推美股刷新近年最佳表现。这导致美联储只好派出一位又一位高官开启车轮战，让他们直接对着市场疯狂“泼冷水”，高声“放鹰”。

昨日这项任务轮到克利夫兰联储行长的Loretta Mester。

媒体称，周四Mester在接受采访时发出警告称“需要进一步提高利率以缓解需求”，并且重申，她并没有看见任何衰退可以威胁到美联储的政策。

此外她还强调称，加息速度“可能比我之前预计的还要快”：

我目前认为利率可被酌情上调至4%以上......我认为坚持这个观点是合理的，我们会达到那里，我们会看到。

她还补充道：

利率将在今年和明年上半年继续上调，也许到那时我们会暂停，然后我们可以开始把利率降下来，但是现在很难设想到那么远。

Mester还再次强调控制通胀的重要性。她认为在美联储下调利率之前，她需要看到通胀水平在数月中出现下降。

总而言之，Mester的“鹰派”发言延续美联储的统一外宣观点，旨在告诫市场，不要低估他们抗击通胀的决心，不要再“唱反调”。

但现在问题就是，市场真的会听吗？

市场与美联储之间的大战，7月第二次加息75基点就是“导火索”。

在此之前，市场基本还能接受美联储所讲的故事。

当去年的“通胀暂时论”被现实狠狠教育之后，在今年早些时候，美联储开始正视通胀压力。

当时美联储告诉市场，控制通胀是眼下第一要务。而他们控制通胀的方式就是，通过提高利率和缩减资产负债表的“量化紧缩”政策来收紧金融环境，从而提高借贷成本，抑制投资和需求，消除助推通胀上行的“燃料”，在持续一段时间之后，最终实现物价平稳。

其中，美联储需要通过市场来将货币政策传导至金融环境之中，之后再逐步传递至实体经济。

由此可见，市场在其中的地位举足轻重。

起初，市场接受了这套说辞。

所以他们接受了债券价格下跌收益率飙升，接受了股票和加密货币市场被暴风袭击，接受了房地产市场出现放缓迹象，认为一切都是为了控制通胀。

然而他们看到的结果是，美国6月CPI通胀上涨9.1%，再度刷新40年新高。

美联储“通胀斗士”的声誉就这样一点点被消磨殆尽，市场不再相信美联储。

因此当美联储再度超大幅度加息75基点之后，立刻引起了市场的“逆反心理”。

市场拒绝再为美联储传递货币政策，他们开始押注在衰退阴霾面前，美联储将很快“屈服”，并在紧缩道路上“转向”，最快在9月会议上就将启动降息。

在这种预期的指引下，资产价格开始飙升，美股大涨、美债收益率暴跌。

到这个时候，市场欢欣鼓舞，认为他们已经拿下了这一局。

然而他们可能没想到的是，他们抗争得越久，结局就会越惨烈。

因为美联储不会放弃。

当市场押注美联储“转向”，从而推高美股价格并压低美债收益率时，相当于放松了金融市场环境。

而这导致的后果是，高企通胀因此被“火上浇油”，更多需求被激发出来，缓和了经济衰退风险，抵消了美联储为控制通胀所作出的努力。

而且讽刺的是，这也有悖于他们自身的逻辑立场。市场之所以预计美联储可能“转向”，就是认为美联储将难以抵挡衰退压力。然而他们自身努力推高美股的行动，却是在缓和这种风险。

总之，如果市场继续拒绝为美联储传递货币政策，那么美联储将不得不在紧缩道路上飞速前进，通过继续加息来打击市场，直到市场屈服。

而这个过程注定是惨烈的。

因为市场的抵抗行为会进一步推高通胀，进一步让通胀变得根深蒂固，导致美联储的加息幅度将远超预期。

而等到市场终于无力抵抗，愿意和美联储达成合作时，一切只会变得非常糟糕。

而且抵抗时间越长，情况越糟糕。

到时候，已经屈服的市场再没有可以和美联储谈判的权利，摆在他们面前的或许只有这种惨淡结局。

顽强抵抗，等来的可能只是一地鸡毛。

编辑/ roy

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