本周伊始，美股市场似乎陷入一种暴风雨来临前的宁静，投资者继续消化上周五意外强劲的就业报告，并静待本周三备受瞩目的美国通胀数据。

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距离美联储9月议息会议的召开还有一个多月的时间，市场对加息幅度的预测转变，显然也未到最终盖棺定论之时，而美联储挂在口头上的一句话是「未来的行动将取决于数据」。

按照日程表，在9月议息会之前，市场还将迎来一份非农数据和两份CPI报告。其中，周三即将马上出炉的7月CPI数据，就可能再度撬动市场对加息预期发生重大转变。

8月10日 美国公布7月CPI数据

9月02日 美国公布8月非农数据

9月13日 美国公布8月CPI数据

让人期待的是，受大宗商品回落和供应链瓶颈缓解等因素影响，市场普遍预期7月通胀压力将有所回落。

8月8日，纽约联储公布的最新调查结果显示，7月份，消费者对未来一年的通胀增速预期则从6月的6.78%降至6.22%，这是今年2月以来的最低点，这也是有史以来美国消费者对通胀预期下降最快的一个月。

（来源：纽约联储）

另外，克利夫兰通胀预测工具Inflation Nowcasting显示，包括CPI、核心CPI和个人消费支出月率（PCE）月率在内的指标有望在7月有所回落。

克利夫兰联储通胀预测工具：7月CPI增长8.8%（来源：克利夫兰联储网站）

具体来看，作为美国本轮通胀的最大推手，7月以来能源价格大幅回落起到关键作用。由于市场对全球经济衰退的担忧，国际油价已经跌至近半年低位。农产品价格也随着乌克兰粮食外运重启推进而缓和，近一个月来美国小麦期货下跌超10%，玉米大豆跌幅近3%。

与此同时，纽约联储上周在其最新的全球供应压力指数报告中称，随着港口拥堵和其他障碍因素的缓解，7月份全球供应链压力已经降至2021年1月以来的最低水平，为连续第三个月下滑。

对于美联储而言，如何在打压物价的同时实现经济软着陆和维护就业市场稳定依然是摆在面前最实际的挑战。

在强劲的美国非农就业报告上周五出炉后，包括摩根大通、Evercore ISI和LH Meyer在内的华尔街机构纷纷调高了美联储加息预期，花旗甚至预计9月加息幅度可能会达到整整100个基点。

有市场观点认为，在明确出现拐点并回落之前，美联储很难在物价问题上「松口」，但通胀见顶并不意味着问题的解决。美联储目标是看到真正的信号，确信通胀正在朝着2%持续前进。

BMO Capital Markets利率策略师Benjamin Jeffery表示，「我认为最重要的是周三的CPI数据，该数据将决定(美联储)9月加息幅度。」

值得一提的是，8-9月也是传统的美股淡季，业绩期接近尾声后，市场短期缺乏催化剂，即将到来的通胀数据短期内究竟将如何影响市场节奏和走向？

对此，国信证券指出，从美股的盘面不难看出，市场目前的情绪偏乐观。所以尽管本周即将发布的CPI数据下降幅度可能不会很大，但对美股盘面的影响或有限：

由于原油、粮食价格在去年7月也有所下降，基数效应或推高今年7月的CPI同比，但市场有望见到CPI环比下降，并以乐观方式解读；

市场对CPI的理解方式还以货币盘逻辑（CPI+，加息预期+，大盘-）为主，但是目前9月+75bp是个比较清晰可见的底，在可预测范围内CPI难以将加息预期推升到超越+75bp。

编辑/Corrine

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