自上周8月份CPI数据出炉后，股市一直承压。

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本周，市场交易的主题也一直围绕着即将召开的美联储FOMC会议，究竟是75基点还是100基点？

这都喻示着，一个态度更加强硬的美联储。

不过，机构分析师对于加息与市场的影响却有着不同的声音。

摩根士丹利财富管理公司首席投资官 Lisa Shalett在周一的一份报告中表示：「当前通胀具有非常强的粘性，将可能导致通胀「越久越高」，进而会影响到本次加息周期中联邦基金利率的最终水平。」

报告称，由于投资者似乎预计「通胀斗争将迅速得到解决」，并恢复到COVID 19之前的低增长、低通胀和宽松的美联储范式，股市一直相对具有强劲的弹性，这其实只是投资者的一厢情愿。

Shalett 继续补充写道：

由于政策收紧而导致的实际利率上升，这意味着应立即降低对于股票的估值，并最终降低收益预期。

但是，目前基于共识估计的远期市盈率P/E却为17.4，这是5月份10年期美债实际利率为负时的估值情况。

而当前10 年期美国国债的实际收益率为1%，接近四年高点。

当6月份实际利率处于这个水平时，标准普尔500指数为3,667点，比现在低5.9%。

Shalett还写到：「大多数投资者都在押注美联储不会‘过度收紧’，但硬着陆的风险肯定在上升。」

而目前2年期和10年期收益率的倒挂，意味着短期利率已经高于长期利率，从历史上看，它一直是潜在衰退的一个指标。

另一方面，华尔街最坚定的大多头、摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic却认为，尽管美联储采取鹰派立场，但今年的跌幅并没有变得更加糟糕。

Kolanovic周一在摩根大通的一份研究报告中表示：

联邦基金期货所暗示的美联储最高定价正在创下 4.5% 的新高，或比6月份4%的高点高出50个基点。

同时，实际收益率也在创下新高，10 年期美国国债的实际收益率超过1%，比年初的水平高出近210个基点。

虽然我们认识到央行更加鹰派的定价，以及由此导致的实际收益率增加，这对风险资产的定价具有一定的压力，但我们也认为，市场再次下行的空间是有限的。

目前，强劲的收益、低投资者头寸和对于长期通胀预期2%的锚定，都预示着应该会缓解风险资产的任何下行风险。

Kolanovic还告诉客户，标普500的公司今年强于预期的收益有助于缓解股市的下行空间。

「好于预期的盈利增长提醒投资者，股票代表了一种真正的资产类别，可以提供通胀保护，因此比绝大多数固定收益等名义资产更具吸引力。」他说，「即使我们排除能源这一今年明显高收益的行业，整个指数的收益下降幅度也相当小。」

虽然如果失业率开始「大幅」上升并且美国陷入深度或长期衰退，收入下降可能会变得更加显着，但科拉诺维奇认为股市有潜在的支持。

他写道：「即使在这种不利的情况下，我们认为美联储在 2023 年的降息幅度将超过目前的预期，从而支持股市保持更高的市盈率。」

至于美国的长期通胀预期，科拉诺维奇指出，根据市场指标以及密歇根大学的调查，它们最近有所下降。

据悉，美国9月密歇根大学消费者信心指数初值59.5，创4月来最高，预期60，前值58.2。

虽然，美国9月密歇根大学消费者信心初值虽不及预期，但较8月有所攀升，这受益于汽油价格下跌。美联储高度关注的长期通胀预期跌至一年多新低，短期通胀预期也降至一年新低。

编辑/ping

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