来源：华尔街见闻

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作者：葛佳明

野村北美团队断言，第三季度GDP虽强于预期，但实际消费支出，国内需求，工业生产等方面都预示着第四季度美国经济步入衰退不可避免。

美国经济反弹了？野村表示：并没有，第四季度将步入衰退。

野村证券在10月27日的报告中指出，尽管第三季度GDP增长强于预期的2.4%，达2.6%，但从实际消费支出，国内需求，工业生产等方面都证实，衰退正一步一步逼近。

野村在报告中指出，实际消费支出增长了1.4%，强于他们预期的0.7%，意外的强势增长是由于医疗服务和国际旅行支出共同作用的结果，野村表示：

“服务性消费的韧性可能会对未来几个季度的经济增长产生积极影响，但商品消费支出正持续下降，此外由非周期性行业---医疗服务所推动的增长可能是不可持续的。“

此前华尔街见闻提及，除个人消费支出外，住宅固定投资大跌26.4%，连续第六个季度下滑，对于利率敏感的房地产已经出现衰退迹象。野村在报告中指出：

“和预期一致，受到持续激进加息政策影响，对利率敏感的消费部分，如耐用品消费、住宅和非住宅投资依旧疲软，除了住宅投资崩溃外，非住宅结构投资的下降幅度高达15.3%，强于预期，此外，崩溃的趋势正日益蔓延房产价格中。 ”

野村指出，从国内购买者的最终销售额（Final Sales to Domestic Purchasers, FSDP）来看，如果不考虑库存和净出口的波动性贡献，第三季度国内购买者的最终销售额仅环比增长0.1%，低于第二季度的0.5%和第一季度的2.1%

野村证券分析认为，从历史上的数据来看，国内购买者的最终销售额是判断经济是否进入衰退的最可靠的指标。

对于第四季度衰退预期，野村表示：

“尽管GDP增长强于预期，但对于2022年第四季度美国经济衰退的预期依然不变，正式步入衰退日期不仅由GDP决定，还受到许多不同的经济指标的影响，包括非农就业、零售销售和工业生产。工业生产。目前，月度非农就业人数对于确定正式衰退日期时很重要。 ”

尽管设备投资却意外地跳升了10.8%，但增长趋势很难在第四季度持续，野村在报告中指出：

“设备投资的大幅增长部分是由飞机和新的轻型卡车带动的，这在第四季度可能不会再出现。 ”

此外，野村指出，核心资本品（不包括飞机的非国防产品）的订单按月下降了0.7%，同时出货量下降了0.5%，8月份0.4%的增长被修正为低0.2个百分点。订单数量的下滑意味着未来企业支出减少，增加了衰退的可能性。报告中指出：

“在考虑PPI制造业资本设备价格0.3%的环比增长后，实际核心资本品的出货量可能环比下降0.8%，这表明第三季度GDP中强于预期的设备投资是不可持续的。”

华尔街见闻此前提及，制造业 PMI 新订单指数领先实际GDP同比3个季度左右；新订单指数自高位持续回落约1年，近期已累计3个月跌破50%的荣枯线，指向“衰退”窗口或在冬春之交。

编辑/somer

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