巴克莱认为，美联储放弃了今夏放慢加息的高标准要求；加息周期或延长至明年3月，随后开始连续3次每次25基点的降息。

今日美联储宣布加息75个基点，符合市场预期，并称会逐步放缓加息速度，但随后，鲍威尔话锋一转明确表示，宁愿紧缩过头，也不愿犯紧缩不够或过早放松的错误，并称峰值利率会高于美联储的预期，市场也随着鲍威尔的讲话经历了「过山车」的行情。

在鲍威尔「一波三折」的讲话后，巴克莱在最新报告中称，美联储在声明中暗示其不会咬紧2%的通胀率，这为12月的加息步伐的放缓创造机会，因此他们在报告中下调了12月的加息预期，从75个基点下调至50个基点。

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但同时巴克莱指出加息周期会更加漫长，从之前预计会在二月达到峰值，延长到三月，因此峰值利率与他们此前预测的保持不变，仍然为5.0%-5.25%。报告中说：

我们继续认为，FOMC将在2023年的最后的三次加息会议中，以每次25bp的速度减少加息幅度。在加息停止后，美联储将在2023年三次下调政策利率，每次25个基点，以此来重新调整政策立场。

巴克莱认为FOMC发表的声明在很大程度上表明他们放弃了在今年夏天传递的那一套放慢加息步伐的高标准——誓将通货膨胀率降低至2%以下。美联储明确提到会根据更广泛的标准，灵活调整加息的步伐，报告中称：

FOMC在声明中指出，我们会考虑货币政策对于经济活动和通货膨胀等影响的滞后性。这番言论为FOMC在12月放慢加息步伐制造了条件，它表明了美联储正在考虑过度紧缩的风险。

此外，鲍威尔在发布会明确表明了他会将制定政策路径的三个不同因素分开考虑：（1）加息步伐（2）政策最终的限制性（3）政策持续过程中的限制性。

巴克莱在报告中提及，鲍威尔通过强调货币政策对于经济状况的长期影响及其滞后性，含蓄的暗示了政策的制定者应该以前瞻性的眼光来看问题，对未来的预测变得重要：

对未来的预测变得重要，鲍威尔含蓄地重新提出了一个观点，即政策制定者应该以前瞻性的方式实施政策，至少要对预测给予一定的重视，而不仅仅是滞后指标。

鲍威尔对与房租的讨论就是一个很好的例子，他在讨论中详细说明了新租赁合同的租金指标如何影响CPI，以及意味着当前的通胀指标并未对即将来临的通缩压力做出反应。

巴克莱在报告中指出，对于美联储11月加息75个基点，没有人会意外，但现在基准利率已经达到3.75%—4.0%，留给他们的加息空间已经很有限了，报告中说：

与之前预计美联储将在12月加息75个基点相比，我们现在将12月的加息下调至50个基点。此外，我们此前预计美联储将在2月加息50个基点，随后结束加息周期，但现在我们将加息周期延长到3月，在3月会加息25个基点。

因此，和之前的预测相同一样，最后基准利率的峰值将达到5.0%—5.25%，高于我们之前9月的预期。

巴克莱称现在他们预测的利率峰值高于9月预测的4.6%的原因在于，美联储明确表示暂停加息并非迫在眉睫。报告称：

和我们预期的一样，FOMC在声明中仍然提到了「加息范围会高于预期」。

鲍威尔至少三次谈到现在讨论暂停加息还为时过早，三次说到联邦公开市场委员会将利率提高到足以抑制通胀的水平。因此我们认为5.0%—5.25%是合理的。

巴克莱认为，由于加息措施，通货膨胀率会在2023年得到一定程度的控制。因此，在3月停止加息后，美联储会立刻连续3次降息，报告中写道：

我们仍然相信FOMC将在明年，分三次，以每次25个基点的幅度下调政策利率。这个时候他们需要重新调整这政策立场，因为通过这一年的紧缩政策已经使得利率越来越高，并一定程度降低了通货膨胀。

编辑/lydia

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