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德邦证券基于三种视角对美国通胀的路径预测，预测结果显示，2023年美国通胀中枢下行，23Q2或跌破6%。

从通胀的节奏上看，各类模型所算出的通胀读数均高于分析师一致预期，且绝对的同比增速仍然维持在相对较高的位置。这意味着，明年上半年、尤其是一季度，市场的交易或仍然趋向于通胀→紧缩逻辑。

但是进入二季度末后，高基数效应、货政紧缩滞后效应的显现以及衰退预期或有的前值将使得通胀出现更快速的回落，届时对美联储 Fed Pivot 的呼声或有升温。

视角A：基于5大类目的关键函数。「机动车，能源，广义商品，房租，广义服务」2023年4月跌破6%，到年底跌至2.31%。

视角B：基于黏性vs弹性通胀。2023年7月跌回5.95%，底或将跌落回4.87%。

视角C：基于环比中枢。按照0.4%的环比中枢预测，2023年3月跌至5.74%，6月触及3.83%的低点，而后反弹。

编辑/phoebe

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