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来源：天风证券
从销售收入、利润率和回购看明年美股业绩：明年美国企业收入增速将有小幅正增长 2%（与名义 GDP 匹配），企业利润率继续回落至 11.8%（薪资、利率、能源等成本依然较高），企业回购减弱继续拖累，预计 2023年EPS增速或降至-5%。虽然明年美股业绩不会出现深度衰退，但仍较当前市场预期的5.5%有较大下行空间。
今年末假设股权风险溢价（ERP）升至 9 月末高点 2.3%，10 年美债利率3.6%，标普 500 的合理估值为16.9 倍，隐含点位较当前位置低 10.8%。假设 2023 年联储不降息，美债到明年底在 2.8%左右（计入 2024 年降息预期），股权风险溢价维持 2.4%，则 SPX 年底点位仍比当前低 3.8%左右。
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